Chapitre 2: Les choix d'investissements
I- Notions d'investissements
1- Définitions
On appelle investisssement l'engagement d'un capital dans une opération pour laquelle
on attend des gains futurs étalés dans le temps. Les critères étudiés seront fondés sur la
rentabilté économique de l'investissement : celle ci est indépendante du mode de
financement qui sera étudié ultérieurement.
2- Les caractéristiques d'un projet d'investissement
A- Le capital investit
Le capital investit est lla dépense que doit supporter l'entreprise pour réaliser un projet. Il
comprend plusieurs éléments:
– le coût d'achat si les biens sont achetés ou le coût de fabrication si les biens
sont fabriqués par l'entreprise.
– Les frais accessoires d'achat sont les frais de transport, de montage ou
d'installationetc c'est à dire tous les frais liés à l'achat.
– La TVA non récupérable.
– L' accroissement du besoin en fonds de roulement d'exploitation (BFRE) car
tout projet d'investissement accroît le chiffre d'affaire, par conséquent il accroît le
BFRE.
B- Les flux générés par l'investissement
L'entreprise attend d'un investissement soit des recettes nettes soit des économies. Ce
gain est appelé CAF ou cashflow. Pour le calculer:
Recettes prévisionnelles – Dépenses prévisionnelles (coût variables ou coût
faible) = Résutat Brut
Résultat brut – Impôt sur société (Is) = Résultat Net
Résultat Net + Amortissements = CAF ou CF
En principe, les cash flow sont générés de manière continue tout au long de l'année mais
pour faciliter les calculs de rentabilité, on admet qu'ils sont obtenus à la fin de l'année.
Les cash flow sont caculés de manière prévisionnelle, d'où une certaine incertitude. Ils
sont aussi calculés indépendemment du mode de financement envisagé pour le projet.
C- Les flux de trésorerie de la période terminale
A la fin du projet, on suppose que tous les éléments de l'investissement sont vendus. Il y a
donc une valeur résiduelle qui est égale à 2 éléments:
– la valeur de revente des différents biens diminués éventuellement de l'impôt sur les
cessions
– la récupération du BFRE
Voir exercices 1 et 4
II- Méthodes comptables non fondées sur l'actualisation
La seule méthode qui n'est pas fondée sur l'actualisation est le délai de récupération du
capital investit. C'est le temps nécessaire pour que les ressources générées par
l'investissement permettent de récupérer le montant du capital investit.
Pour calculer, on cumule les ressources nettes d'exploitation jusqu'à atteindre le montant
de la dépense d'investissement. Le délai est exprimé en années et jours qui correspondent
I- Notions d'investissements
1- Définitions
On appelle investisssement l'engagement d'un capital dans une opération pour laquelle
on attend des gains futurs étalés dans le temps. Les critères étudiés seront fondés sur la
rentabilté économique de l'investissement : celle ci est indépendante du mode de
financement qui sera étudié ultérieurement.
2- Les caractéristiques d'un projet d'investissement
A- Le capital investit
Le capital investit est lla dépense que doit supporter l'entreprise pour réaliser un projet. Il
comprend plusieurs éléments:
– le coût d'achat si les biens sont achetés ou le coût de fabrication si les biens
sont fabriqués par l'entreprise.
– Les frais accessoires d'achat sont les frais de transport, de montage ou
d'installationetc c'est à dire tous les frais liés à l'achat.
– La TVA non récupérable.
– L' accroissement du besoin en fonds de roulement d'exploitation (BFRE) car
tout projet d'investissement accroît le chiffre d'affaire, par conséquent il accroît le
BFRE.
B- Les flux générés par l'investissement
L'entreprise attend d'un investissement soit des recettes nettes soit des économies. Ce
gain est appelé CAF ou cashflow. Pour le calculer:
Recettes prévisionnelles – Dépenses prévisionnelles (coût variables ou coût
faible) = Résutat Brut
Résultat brut – Impôt sur société (Is) = Résultat Net
Résultat Net + Amortissements = CAF ou CF
En principe, les cash flow sont générés de manière continue tout au long de l'année mais
pour faciliter les calculs de rentabilité, on admet qu'ils sont obtenus à la fin de l'année.
Les cash flow sont caculés de manière prévisionnelle, d'où une certaine incertitude. Ils
sont aussi calculés indépendemment du mode de financement envisagé pour le projet.
C- Les flux de trésorerie de la période terminale
A la fin du projet, on suppose que tous les éléments de l'investissement sont vendus. Il y a
donc une valeur résiduelle qui est égale à 2 éléments:
– la valeur de revente des différents biens diminués éventuellement de l'impôt sur les
cessions
– la récupération du BFRE
Voir exercices 1 et 4
II- Méthodes comptables non fondées sur l'actualisation
La seule méthode qui n'est pas fondée sur l'actualisation est le délai de récupération du
capital investit. C'est le temps nécessaire pour que les ressources générées par
l'investissement permettent de récupérer le montant du capital investit.
Pour calculer, on cumule les ressources nettes d'exploitation jusqu'à atteindre le montant
de la dépense d'investissement. Le délai est exprimé en années et jours qui correspondent
