Financieel management
Investeringsbeslissingen
1. Inleidende begrippen
Begrip investeren
Soorten investerignen en investeringsbehoeften
Voorbeeld vervanginsinvestering: Verschillende cafés, zijn door de jaren heen veranderd
naar eetcafé.
1
, 2. Investeringsanalyse
Investeringsmethodes
Geen rekening met tijdswaarde van geld = Pay-backmethode
Wel rekening met tijdswaarde van geld = Net present value & Internal rate of return
2.1 Pay-backmethode
Terugverdientijd
= Het aantal jaar waarin de initiële investering terugverdiend wordt uit de netto-
ontvangstenstroom (°cashflow) voortvloeiend uit de investering.
° Investeringsanalyse gebeurt steeds op basis van projecties van kasstromen en niet op basis
van winst
Hoe vlugger de onderneming de initiële investeringsuitgave heef terugverdiend (met
kasstromen voortvloeiend uit de investering), des te beter.
De investering met de snelste terugverdientijd krijgt de voorkeur (indien we enkel
deze methode hanteren).
Hoe berekenen?
1. Bepaal het terug te verdienen investeringsbedrag (vb aankoopprijs, vrachtkosten,..)
2. Bepaal de jaarlijkse kasstroom (CF° die de investering zal genereren = netto-winst +
niet kaskosten
3. Bereken het aantal jaar nodig om het aantal jaar nodig on het investeringsbedrag
terug te verdienen. Hou rekening met restwaarde.
2
,Bij periodiek gelijke kasstromen
- Initiële investeringsuitgave – restwaarde / jaarlijke cashflow uit investeringen na
belasting
Bij periodiek verschillende kasstromen: tijdsas
- Bereken: investering + CF1 nb + CF3 nb + … tot > 0
- De payback ligt in de periode waar de gecumuleerde CF nb>0 wordt
- Deze methode kan ook toegepast worden bij periodiek gelijke CF
Hoe beoordelen?
- Eenvoudig
- Houdt geen rekening met kasstromen na de terugverdientijd
- Houdt geen rekening met spreiding in de kasstromen over de looptijd van het project
- Houdt geen rekening met de tijdswaarde van het geld
- Het correct inschatten van kasstromen is belangrijk en niet altijd evident
2.2 Methode net present value
Methode netto constante waarde
- Vergelijkt de som van de actuele waarden van de verwachte netto-ontvangsten met
de initiële investeringssom
- Een project is economisch aanvaardbaar als de som van de actuele waarden van de
verwachte netto ontvangsten > de initiële investeringsuitgave. Indien de NCW>0 is
het project economisch aanvaardbaar. Het project met de grootste NCW krijgt de
voorkeur!
Methode houdt dus rekening met de tijdswaarde van het geld!
Hoe berekenen?
1. Wat is het minimum rendementspercentage? = cut-off rate, “r” (veelal de gemiddelde
vermogenskost van het bedrijf)
2. Bepaal de jaarlijkse kasstroom (cashflow) die de investering zal genereren = netto-
winst + niet kaskosten
3. Verdisconteer de jaarlijkse kasstroom = bereken de actuele waarde van
detoekomstige kasstromen
4. Vergelijk de som van de actuele waarde van de jaarlijkse kasstroom met de initiële
investeringsuitgave en evalueer.
K1 = huidige waarde (op tijdstip 0) van de verwachte netto-ontvangsten (cashflow) van de
investering na 1 jaar.
RW = eventuele toegevoegde waarde
AW = initiële investeringsuitgave
3
, Netto contante waarde moet positief zijn
Hoe beoordelen?
- Houdt rekening met spreiding in de kasstromen over de looptijd van het project
- Houdt rekening met de tijdswaarde van het geld
- Geen inzicht in het eigenlijk rendement van de investering zelf
- Het correct inschatten van kasstromen (in de tijd) en het gebruik van een juiste cut-
off rate zijn belangrijk
2.3 Methode Internal rate of return
Hoe de intenre rendementsgraad berekenen?
- K1 = verwachte netto-ontvangsten van de investering na 1 jaar
- RW = eventuele toekomstige restwaarde
- AW (of Io) = initiële investeringsuitgave
Hoe beoordelen?
- Houdt rekening met spreiding in de kasstromen over de looptijd van het project
- Houdt rekening met de tijdswaarde van het geld
- Geeft een goed inzicht in het rendement van de investering zelf en maakt het
mogelijk om te vergelijken met het vooropgesteld rendement (in vele gevallen is dit
de kapitaalkost)
- Het correct inschatten van kasstromen (in de tijd) en een juist vooropgesteld
rendement zijn belangrijk.
4
Investeringsbeslissingen
1. Inleidende begrippen
Begrip investeren
Soorten investerignen en investeringsbehoeften
Voorbeeld vervanginsinvestering: Verschillende cafés, zijn door de jaren heen veranderd
naar eetcafé.
1
, 2. Investeringsanalyse
Investeringsmethodes
Geen rekening met tijdswaarde van geld = Pay-backmethode
Wel rekening met tijdswaarde van geld = Net present value & Internal rate of return
2.1 Pay-backmethode
Terugverdientijd
= Het aantal jaar waarin de initiële investering terugverdiend wordt uit de netto-
ontvangstenstroom (°cashflow) voortvloeiend uit de investering.
° Investeringsanalyse gebeurt steeds op basis van projecties van kasstromen en niet op basis
van winst
Hoe vlugger de onderneming de initiële investeringsuitgave heef terugverdiend (met
kasstromen voortvloeiend uit de investering), des te beter.
De investering met de snelste terugverdientijd krijgt de voorkeur (indien we enkel
deze methode hanteren).
Hoe berekenen?
1. Bepaal het terug te verdienen investeringsbedrag (vb aankoopprijs, vrachtkosten,..)
2. Bepaal de jaarlijkse kasstroom (CF° die de investering zal genereren = netto-winst +
niet kaskosten
3. Bereken het aantal jaar nodig om het aantal jaar nodig on het investeringsbedrag
terug te verdienen. Hou rekening met restwaarde.
2
,Bij periodiek gelijke kasstromen
- Initiële investeringsuitgave – restwaarde / jaarlijke cashflow uit investeringen na
belasting
Bij periodiek verschillende kasstromen: tijdsas
- Bereken: investering + CF1 nb + CF3 nb + … tot > 0
- De payback ligt in de periode waar de gecumuleerde CF nb>0 wordt
- Deze methode kan ook toegepast worden bij periodiek gelijke CF
Hoe beoordelen?
- Eenvoudig
- Houdt geen rekening met kasstromen na de terugverdientijd
- Houdt geen rekening met spreiding in de kasstromen over de looptijd van het project
- Houdt geen rekening met de tijdswaarde van het geld
- Het correct inschatten van kasstromen is belangrijk en niet altijd evident
2.2 Methode net present value
Methode netto constante waarde
- Vergelijkt de som van de actuele waarden van de verwachte netto-ontvangsten met
de initiële investeringssom
- Een project is economisch aanvaardbaar als de som van de actuele waarden van de
verwachte netto ontvangsten > de initiële investeringsuitgave. Indien de NCW>0 is
het project economisch aanvaardbaar. Het project met de grootste NCW krijgt de
voorkeur!
Methode houdt dus rekening met de tijdswaarde van het geld!
Hoe berekenen?
1. Wat is het minimum rendementspercentage? = cut-off rate, “r” (veelal de gemiddelde
vermogenskost van het bedrijf)
2. Bepaal de jaarlijkse kasstroom (cashflow) die de investering zal genereren = netto-
winst + niet kaskosten
3. Verdisconteer de jaarlijkse kasstroom = bereken de actuele waarde van
detoekomstige kasstromen
4. Vergelijk de som van de actuele waarde van de jaarlijkse kasstroom met de initiële
investeringsuitgave en evalueer.
K1 = huidige waarde (op tijdstip 0) van de verwachte netto-ontvangsten (cashflow) van de
investering na 1 jaar.
RW = eventuele toegevoegde waarde
AW = initiële investeringsuitgave
3
, Netto contante waarde moet positief zijn
Hoe beoordelen?
- Houdt rekening met spreiding in de kasstromen over de looptijd van het project
- Houdt rekening met de tijdswaarde van het geld
- Geen inzicht in het eigenlijk rendement van de investering zelf
- Het correct inschatten van kasstromen (in de tijd) en het gebruik van een juiste cut-
off rate zijn belangrijk
2.3 Methode Internal rate of return
Hoe de intenre rendementsgraad berekenen?
- K1 = verwachte netto-ontvangsten van de investering na 1 jaar
- RW = eventuele toekomstige restwaarde
- AW (of Io) = initiële investeringsuitgave
Hoe beoordelen?
- Houdt rekening met spreiding in de kasstromen over de looptijd van het project
- Houdt rekening met de tijdswaarde van het geld
- Geeft een goed inzicht in het rendement van de investering zelf en maakt het
mogelijk om te vergelijken met het vooropgesteld rendement (in vele gevallen is dit
de kapitaalkost)
- Het correct inschatten van kasstromen (in de tijd) en een juist vooropgesteld
rendement zijn belangrijk.
4
