Management accounting
Investeringsanalyse
Inleidende begrippen
Begrip investeren
Soorten investeringen en investeringsbehoeften
Investeringsanalyse
1
,Pay-backmethode ( terugverdientijd)
= het aantal jaar waarin de initiële investering terugverdiend wordt uit de
netto-ontvangstenstroom (cashflow) voortvloeiend uit de investering
Hoe vlugger de onderneming de initiële investeringsuitgave heeft
terugverdiend (met kasstromen voortvloeiend uit de investering), des te
beter.
De investering met de snelste terugverdientijd krijgt de voorkeur
Cashflow: investeringsanalyse gebeurt steeds op basis van projecties van
kasstromen (cash-flow) en niet op basis van winst
Voordeel: houdt rekening met de diversiteit van toekomstige inkomsten
Hoe berekenen?
Stap 1: Bepaal het terug te verdienen investeringsbedrag (vb
aankoopprijs,
vrachtkosten,…)
Stap 2: Bepaal de jaarlijkse kasstroom (CF) die de investering zal
genereren
= netto-winst + niet kaskosten
Stap 3: Bereken het aantal jaar nodig om het investeringsbedrag terug te
verdienen.Hou rekening met restwaarde
Bij periodiek gelijke kasstromen
Initiële investeringsuitgave – restwaarde) / jaarlijkse cashflow uit
investeringen na belasting
Bij periodiek verschillende kasstromen: tijdsas
Bereken: - investering + CF1 nb + CF2 nb + CF3 nb + … tot > 0
De payback ligt in de periode waar de gecumuleerde CF nb > 0
wordt
Deze methode kan ook toegepast worden bij periodiek gelijke CF
2
,Hoe Beoordelen?
• Eenvoudig
• Houdt geen rekening met kasstromen na de terugverdientijd
• Houdt geen rekening met spreiding in de kasstromen over de looptijd
van het project
• Houdt geen rekening met de tijdswaarde van het geld
• Het correct inschatten van kasstromen is belangrijk en niet altijd
evident
Toepassingen zie excel!
Net present value (netto contante waarde)
Vergelijkt de som van de actuele waarden van de verwachte netto-
ontvangsten met de initiële investeringssom
Een project is economisch aanvaardbaar als de som van de actuele
waarden van de verwachte netto ontvangsten > de initiële
investeringsuitgave. Indien de NCW>0 is het project economisch
aanvaardbaar. Het project met de grootste NCW krijgt de voorkeur!
Deze methode houdt dus rekening met de tijdswaarde van het geld!
Hoe berekenen?
Stap 1: Wat is het minimum rendementspercentage? = cut-off rate, “r”
(veelal de gemiddelde vermogenskost van het bedrijf)
Stap 2: Bepaal de jaarlijkse kasstroom (cashflow) die de investering zal
genereren
= netto-winst + niet kaskosten
Stap 3: Verdisconteer de jaarlijkse kasstroom = bereken de actuele waarde
van de toekomstige kasstromen
Stap 4: Vergelijk de som van de actuele waarde van de jaarlijkse
kasstroom met de initiële investeringsuitgave en evalueer
K1 K2 K3 Kn RW
NCW = + + + …+ + − AW
(1+r ) (1+ r) 2 (1+ r) 3 ( 1+ r ) n ( 1+r ) n
K1 = verwachte netto-ontvangsten van de investering na 1 jaar
RW = eventuele toekomstige restwaarde
AW (of Io) = initiële investeringsuitgave
3
, K1
= huidige waarde (op tijdstip 0) van de verwachte netto-ontvangen
(1+r )
(cashflow) van de investering na 1 jaar
RW
= huidige waarde (op tijdstip 0) van de verwachte restwaarde van de
( 1+ r )
investering
Hoe beoordelen?
• Houdt rekening met spreiding in de kasstromen over de looptijd van het
project
• Houdt rekening met de tijdswaarde van het geld
• Geen inzicht in het eigenlijk rendement van de investering zelf
• Het correct inschatten van kasstromen (in de tijd) en het gebruik van
een juiste cut-off rate zijn belangrijk
Toepassing zie excel
Methode internal rate of return ( interne rendementsgraad )
K1 K2 K3 Kn RW
AW =Io= + + +…+ +
(1+ r) (1+r )2 (1+r )3 ( 1+r ) n (1+ r ) n
K1 = verwachte netto-ontvangsten van de investering na 1 jaar
RW = eventuele toekomstige restwaarde
AW (of Io) = initiële investeringsuitgave
K1
= NCW (op tijdstip 0) van de verwachte netto-ontvangsten van de
(1+r )
investering na 1 jaar
RW
= NCW (op tijdstip 0) van de verwachte restwaarde van de
( 1+ r ) n
investering
Bereken “r” via trial and error (of via formules in excel!)
Hoe beoordelen?
• Houdt rekening met spreiding in de kasstromen over de looptijd van het
project
• Houdt rekening met de tijdswaarde van het geld
• Geeft een goed inzicht in het rendement van de investering zelf en
maakt het mogelijk om te vergelijken met het vooropgesteld rendement
(in vele gevallen is dit de kapitaalkost)
4
Investeringsanalyse
Inleidende begrippen
Begrip investeren
Soorten investeringen en investeringsbehoeften
Investeringsanalyse
1
,Pay-backmethode ( terugverdientijd)
= het aantal jaar waarin de initiële investering terugverdiend wordt uit de
netto-ontvangstenstroom (cashflow) voortvloeiend uit de investering
Hoe vlugger de onderneming de initiële investeringsuitgave heeft
terugverdiend (met kasstromen voortvloeiend uit de investering), des te
beter.
De investering met de snelste terugverdientijd krijgt de voorkeur
Cashflow: investeringsanalyse gebeurt steeds op basis van projecties van
kasstromen (cash-flow) en niet op basis van winst
Voordeel: houdt rekening met de diversiteit van toekomstige inkomsten
Hoe berekenen?
Stap 1: Bepaal het terug te verdienen investeringsbedrag (vb
aankoopprijs,
vrachtkosten,…)
Stap 2: Bepaal de jaarlijkse kasstroom (CF) die de investering zal
genereren
= netto-winst + niet kaskosten
Stap 3: Bereken het aantal jaar nodig om het investeringsbedrag terug te
verdienen.Hou rekening met restwaarde
Bij periodiek gelijke kasstromen
Initiële investeringsuitgave – restwaarde) / jaarlijkse cashflow uit
investeringen na belasting
Bij periodiek verschillende kasstromen: tijdsas
Bereken: - investering + CF1 nb + CF2 nb + CF3 nb + … tot > 0
De payback ligt in de periode waar de gecumuleerde CF nb > 0
wordt
Deze methode kan ook toegepast worden bij periodiek gelijke CF
2
,Hoe Beoordelen?
• Eenvoudig
• Houdt geen rekening met kasstromen na de terugverdientijd
• Houdt geen rekening met spreiding in de kasstromen over de looptijd
van het project
• Houdt geen rekening met de tijdswaarde van het geld
• Het correct inschatten van kasstromen is belangrijk en niet altijd
evident
Toepassingen zie excel!
Net present value (netto contante waarde)
Vergelijkt de som van de actuele waarden van de verwachte netto-
ontvangsten met de initiële investeringssom
Een project is economisch aanvaardbaar als de som van de actuele
waarden van de verwachte netto ontvangsten > de initiële
investeringsuitgave. Indien de NCW>0 is het project economisch
aanvaardbaar. Het project met de grootste NCW krijgt de voorkeur!
Deze methode houdt dus rekening met de tijdswaarde van het geld!
Hoe berekenen?
Stap 1: Wat is het minimum rendementspercentage? = cut-off rate, “r”
(veelal de gemiddelde vermogenskost van het bedrijf)
Stap 2: Bepaal de jaarlijkse kasstroom (cashflow) die de investering zal
genereren
= netto-winst + niet kaskosten
Stap 3: Verdisconteer de jaarlijkse kasstroom = bereken de actuele waarde
van de toekomstige kasstromen
Stap 4: Vergelijk de som van de actuele waarde van de jaarlijkse
kasstroom met de initiële investeringsuitgave en evalueer
K1 K2 K3 Kn RW
NCW = + + + …+ + − AW
(1+r ) (1+ r) 2 (1+ r) 3 ( 1+ r ) n ( 1+r ) n
K1 = verwachte netto-ontvangsten van de investering na 1 jaar
RW = eventuele toekomstige restwaarde
AW (of Io) = initiële investeringsuitgave
3
, K1
= huidige waarde (op tijdstip 0) van de verwachte netto-ontvangen
(1+r )
(cashflow) van de investering na 1 jaar
RW
= huidige waarde (op tijdstip 0) van de verwachte restwaarde van de
( 1+ r )
investering
Hoe beoordelen?
• Houdt rekening met spreiding in de kasstromen over de looptijd van het
project
• Houdt rekening met de tijdswaarde van het geld
• Geen inzicht in het eigenlijk rendement van de investering zelf
• Het correct inschatten van kasstromen (in de tijd) en het gebruik van
een juiste cut-off rate zijn belangrijk
Toepassing zie excel
Methode internal rate of return ( interne rendementsgraad )
K1 K2 K3 Kn RW
AW =Io= + + +…+ +
(1+ r) (1+r )2 (1+r )3 ( 1+r ) n (1+ r ) n
K1 = verwachte netto-ontvangsten van de investering na 1 jaar
RW = eventuele toekomstige restwaarde
AW (of Io) = initiële investeringsuitgave
K1
= NCW (op tijdstip 0) van de verwachte netto-ontvangsten van de
(1+r )
investering na 1 jaar
RW
= NCW (op tijdstip 0) van de verwachte restwaarde van de
( 1+ r ) n
investering
Bereken “r” via trial and error (of via formules in excel!)
Hoe beoordelen?
• Houdt rekening met spreiding in de kasstromen over de looptijd van het
project
• Houdt rekening met de tijdswaarde van het geld
• Geeft een goed inzicht in het rendement van de investering zelf en
maakt het mogelijk om te vergelijken met het vooropgesteld rendement
(in vele gevallen is dit de kapitaalkost)
4
