Samenvatting waardering en overdracht van bedrijven

Waardering en overdracht van
bedrijven
Voorraad = afval of verlies -> niet waardevol
Eigen vermogen -> goede waardeindicator
Omzet -> zeer slechte waardeindicator (zegt niets over wat je waard bent,
want je kunt nog steeds verlies draaien)
Waarde van het bedrijf (financiële toestand) is NIET gelijk aan de waarde
van je onderneming (activa en passiva)



Stap 1 - Denken aan de overdracht
Je moet denken aan de overdracht van je bedrijf VANAF je het opricht, niet
pas wanneer je in geld nood komt of ziek wordt, dan is het eigenlijk al te
laat.


1. Begin with the end in mind

• Nadenken over het einde vraagt moed.
• Stopzetten activiteit is vaak complex:
o Controle en macht
o Angst voor verandering
o Loyaliteit voor anderen
o …
• Bedrijfsoverdracht is voor 80% emotioneel, voor 20% zakelijk
(technisch).
• Overlaten (passief, informeler bv. Zoon krijgt dagelijkse
leiding) vs. overdragen (actief, via contract iemand anders
baas)
• Goede inschatting van financiële situatie na verkoop (advies).

• Waarom verkopen?
 Persoonlijke redenen (beter om bedrijf over te
nemen, bedrijf kan wel nog goed zijn)
• Pensioen
• Nood aan verandering
• Ziekte.. (proces zal waarschijnlijk sneller gaan,
waardoor de prijs lager zal liggen)
 Redenen verbonden aan het bedrijf
• Maximaal niveau is bereikt
• Gebrek aan opvolging

, • Herstructurering




2. Reflectie, ambitie en motivatie

• Reflectie: eigen positie en de onderneming kennen en
uitdrukken:
 Wat willen we juist verkopen?
 Wat gebeurt er met personeel?
 Kunnen we wel verkopen?
 Timing, pricing,…
 …
• Motivatie:
 Waarom verkopen?
 Verschillende betrokkenen (vaak complex)
• Ambitie van de verkoop – overdracht (indien er geen gesprek
geweest is met de aandeelhouder, dan is dit een tekortkoming
voor de verkoop)
 Maximalisatie van de verkoopprijs
 Continuïteit van de onderneming
 Familiale opvolging
 Snelle verkoop

De economie leunt op de onbeperkte behoeften van de mens die
maar ingevuld kunnen worden met beperkte middelen

Gebruik van middelen = kost


3. Introductie tot waardering

Wat is een aandeel?
- Een effect dat een deel van het kapitaal van een onderneming
vertegenwoordigt.
- Een bewijs van eigendom van een onderneming
- Aandelen aan toonder zijn verboden
- Maakt de onderneming winst, dan krijg als aandeelhouder
mogelijks een deeltje van de winst, het dividend.
- Koop je aandelen van een bedrijf dan spreken we van een
share deal (het kopen en verkopen van aandelen). Zie
later.

,Aandelen aan toonder zijn aandelen waarvan de bezitter (de
toonder) automatisch als eigenaar wordt beschouwd, zonder dat
zijn of haar naam in een aandeelhoudersregister staat.

Waarde is wat iemand bereid is te betalen, NIET wat
iets kost!!!


Indien je een bedrijf koopt, koop je niet enkel wat er
VANDAAG is, maar ook de TOEKOMST

Het verleden tot het nu van een bedrijf is de substantiële waarde
De toekomst van een bedrijf is rendement waarde
Wat is er vandaag?

Vertrekpunt = de jaarrekening Van de onderneming Plopsa NV
“Hoeveel is dit bedrijf waard vandaag, Volgens deze jaarrekening?”

Problemen met de jaarrekening:
1) Geeft een beeld van wat er vandaag is
2) Opgesteld door de boekhouder (zeer sterk fiscaal geïnspireerd)
 Bv. auto kopen voor 50k afgeschreven op 5
jaar, zogezegd is die auto na 5 jaar niets
meer waard (boekhoudkundige waarde)
 Hetgeen dat die auto na 5 jaar nog waard is,
waarvoor het verkocht kan worden is de fair
value
Boekhouder kijkt naar het eigen vermogen om de boekhuidkundige
waarde van het bedrijf te definiëren


Wat is er in de toekomst?
- Als we een onderneming kopen (of verkopen) kopen we dus
niet enkel wat er vandaag is maar ook de toekomstige winsten
en cashflows van dit bedrijf!
- We spreken over de rendemenstwaarde!
- Vaak heel wat moeilijker te bepalen, aan de hand van 5
jarenplannen. (zie later)
- We kijken naar de toekomstige kasstromen of CASHFLOWS.
(CASH IS HET BELANGRIJKSTE, NIET OMDAT EEN BEDRIJF
WINST MAAKT DAT HET GELD GENEREERT)

, - Een kost is niet altijd een uitgave, er bestaan namelijk niet-
kaskosten
 Afschrijvingen
 Voorzieningen
 Waardeverminderingen
 …
- Een opbrengst is niet altijd een inkomst
 Terugname van waardeverminderingen
 Aanpassing afschrijvingen
 …
Gouden regel: je moet binnen de 7 jaar de prijs dat je voor een bedrijf
betaald hebt, terugverdienen
Kost → verbruik om iets te produceren
Uitgave → geld dat je betaalt
Opbrengst → waarde van wat je verkoopt
Inkomst → geld dat je ontvangt