Solution manual for l l l l l l
l l principles of corporate finance
ll ll ll ll
14th edition by richard Brealey,
ll ll ll ll ll ll
stewart myers, franklin allen
ll ll ll ll
PDF FORMAT
ll
, CHAPTER ll1
Introduction llto llCorporate llFinance
The llvalues llshown llin llthe llsolutions llmay llbe llrounded llfor lldisplay llpurposes. llHowever, llthe llanswers llwere llderived
llusing lla llspreadsheet llwithout llany llintermediate llrounding.
Answers llto llProblem llSets
1. a. real
b. executive llairplanes
c. brand llnames
d. financial
e. bonds
*f. investment llor llcapital llexpenditure
*g. capital llbudgeting llor llinvestment
h. financing
*Note llthat llf lland llg llare llinterchangeable llin llthe llquestion.
Est lltime: ll01-05
2. A lltrademark, lla llfactory, llundeveloped llland, lland llyour llwork llforce ll(c, lld, lle, lland llg) llare llall
llreal llassets. llReal llassets llare llidentifiable llas llitems llwith llintrinsic llvalue. llThe llothers llin llthe lllist
llare llfinancial llassets, llthat llis, llthese llassets llderive llvalue llbecause llof lla llcontractual llclaim.
Est lltime: ll01-05
3. a. Financial llassets, llsuch llas llstocks llor llbank llloans, llare llclaims llheld llby llinvestors.
llCorporations llsell llfinancial llassets llto llraise llthe llcash llto llinvest llin llreal llassets llsuch
llas llplant lland llequipment. llSome llreal llassets llare llintangible.
b. Capital llexpenditure llmeans llinvestment llin llreal llassets. llFinancing llmeans llraising llthe
llcash llfor llthis llinvestment.
c. The llshares llof llpublic llcorporations llare lltraded llon llstock llexchanges lland llcan llbe
llpurchased llby lla llwide llrange llof llinvestors. llThe llshares llof llclosely llheld
llcorporations llare llnot llpublicly lltraded lland llare llheld llby lla llsmall llgroup llof ll private
llinvestors.
d. Unlimited llliability: llInvestors llare llresponsible llfor llall llthe llfirm‘s lldebts. llA llsole
llproprietor llhas llunlimited llliability. llInvestors llin llcorporations llhave lllimited llliability.
llThey llcan lllose lltheir llinvestment, llbut llno llmore.
Est lltime: ll01-05
,4. Items llc lland lld llapply llto llcorporations. llBecause llcorporations llhave llperpetual lllife, llownership
llcan llbe lltransferred llwithout llaffecting lloperations, lland llmanagers llcan llbe llfired llwith llno
lleffect llon llownership. llOther llforms llof llbusiness llmay llhave ll unlimited llliability lland lllimited
lllife.
Est lltime: ll01-05
5. Separation llof llownership llfacilitates llthe llkey llattributes llof lla llcorporation, llincluding lllimited
llliability llfor llinvestors, lltransferability llof llownership, lla llseparate lllegal llpersonality llof llthe
llcorporation, lland lldelegated llcentralized llmanagement. llThese llfour llattributes llprovide
llsubstantial llbenefit llfor llinvestors, llincluding llthe llability llto lldiversify lltheir llinvestment
llamong llmany lluncorrelated llreturns—a llvery llvaluable lltool llexplored llin lllater llchapters. llAlso,
llthese llattributes llallow llinvestors llto llquickly llexit, llenter, llor llshort llsell llan llinvestment,
llthereby llgenerating llan llactive llliquid llmarket llfor llcorporations.
However, llthese llpositive llaspects llalso llintroduce llsubstantial llnegative llexternalities llas llwell.
l l The llseparation llof llownership llfrom llmanagement lltypically llleads llto llagency llproblems,
llwhere llmanagers llprefer llto llconsume llprivate llperks llor llmake llother lldecisions llfor lltheir
llprivate llbenefit—rather llthan llmaximize llshareholder llwealth. llShareholders lltend llto llexercise
llless lloversight llof lleach llindividual llinvestment llas lltheir lldiversification llincreases. llFinally, llthe
llcorporation‘s llseparate lllegal llpersonality llmakes llit lldifficult llto llenforce llaccountability llif llthey
llexternalize llcosts llonto llsociety.
Est lltime: ll01-05
6. Shareholders llwill llonly llvote llto llmaximize llshareholder llwealth. llShareholders llcan
llmodify lltheir llpattern llof llconsumption llthrough llborrowing lland lllending, llmatch llrisk
llpreferences, lland llhopefully llbalance lltheir llown llcheckbooks ll(or llhire lla llqualified
llprofessional llto llhelp llthem llwith llthese lltasks).
Est lltime: ll01-05
7. If llthe llinvestment llincreases llthe llfirm‘s llwealth, llit llincreases llthe llfirm‘s llshare llvalue. llMs.
llEspinoza llcould llthen llsell llsome llor llall llthese llmore llvaluable llshares llto llprovide llfor llher
llretirement llincome.
Est lltime: ll01-05
8. a. Assuming llthat llthe llencabulator llmarket llis llrisky, llan ll8% llexpected
llreturn llon llthe ll F&H llencabulator llinvestments llmay llbe llinferior llto lla
ll4% llreturn llon llU.S.
government llsecurities, lldepending llon llthe llrelative llrisk llbetween llthe lltwo llassets.
b. Unless llthe llfinancial llassets llare llas llsafe llas llU.S. llgovernment llsecurities, lltheir llcost llof
llcapital llwould llbe llhigher. llThe llCFO llcould llconsider llexpected llreturns llon llassets
llwith llsimilar llrisk.
Est lltime: ll06-10
9. Managers llwould llact llin llshareholders‘ llinterests llbecause llthey llhave lla lllegal llduty llto llact llin
lltheir llinterests. llManagers llmay llalso llreceive llcompensation— llbonuses, llstock, lland lloption
llpayouts llwith llvalue lltied ll(roughly) llto llfirm llperformance. llManagers llmay llfear llpersonal
, llreputational lldamage llfrom llnot llacting llin llshareholders‘ llinterests. llAnd llmanagers llcan llbe
llfired llby llthe llboard llof lldirectors ll(elected llby llshareholders). l l If llmanagers llstill llfail llto llact llin
llshareholders‘ llinterests, llshareholders llmay llsell l l their llshares, lllowering llthe llstock llprice lland
llpotentially llcreating llthe llpossibility llof lla lltakeover, llwhich llcan llagain lllead llto llchanges llin llthe
llboard llof lldirectors lland llsenior llmanagement.
Est lltime: ll01-05
l l principles of corporate finance
ll ll ll ll
14th edition by richard Brealey,
ll ll ll ll ll ll
stewart myers, franklin allen
ll ll ll ll
PDF FORMAT
ll
, CHAPTER ll1
Introduction llto llCorporate llFinance
The llvalues llshown llin llthe llsolutions llmay llbe llrounded llfor lldisplay llpurposes. llHowever, llthe llanswers llwere llderived
llusing lla llspreadsheet llwithout llany llintermediate llrounding.
Answers llto llProblem llSets
1. a. real
b. executive llairplanes
c. brand llnames
d. financial
e. bonds
*f. investment llor llcapital llexpenditure
*g. capital llbudgeting llor llinvestment
h. financing
*Note llthat llf lland llg llare llinterchangeable llin llthe llquestion.
Est lltime: ll01-05
2. A lltrademark, lla llfactory, llundeveloped llland, lland llyour llwork llforce ll(c, lld, lle, lland llg) llare llall
llreal llassets. llReal llassets llare llidentifiable llas llitems llwith llintrinsic llvalue. llThe llothers llin llthe lllist
llare llfinancial llassets, llthat llis, llthese llassets llderive llvalue llbecause llof lla llcontractual llclaim.
Est lltime: ll01-05
3. a. Financial llassets, llsuch llas llstocks llor llbank llloans, llare llclaims llheld llby llinvestors.
llCorporations llsell llfinancial llassets llto llraise llthe llcash llto llinvest llin llreal llassets llsuch
llas llplant lland llequipment. llSome llreal llassets llare llintangible.
b. Capital llexpenditure llmeans llinvestment llin llreal llassets. llFinancing llmeans llraising llthe
llcash llfor llthis llinvestment.
c. The llshares llof llpublic llcorporations llare lltraded llon llstock llexchanges lland llcan llbe
llpurchased llby lla llwide llrange llof llinvestors. llThe llshares llof llclosely llheld
llcorporations llare llnot llpublicly lltraded lland llare llheld llby lla llsmall llgroup llof ll private
llinvestors.
d. Unlimited llliability: llInvestors llare llresponsible llfor llall llthe llfirm‘s lldebts. llA llsole
llproprietor llhas llunlimited llliability. llInvestors llin llcorporations llhave lllimited llliability.
llThey llcan lllose lltheir llinvestment, llbut llno llmore.
Est lltime: ll01-05
,4. Items llc lland lld llapply llto llcorporations. llBecause llcorporations llhave llperpetual lllife, llownership
llcan llbe lltransferred llwithout llaffecting lloperations, lland llmanagers llcan llbe llfired llwith llno
lleffect llon llownership. llOther llforms llof llbusiness llmay llhave ll unlimited llliability lland lllimited
lllife.
Est lltime: ll01-05
5. Separation llof llownership llfacilitates llthe llkey llattributes llof lla llcorporation, llincluding lllimited
llliability llfor llinvestors, lltransferability llof llownership, lla llseparate lllegal llpersonality llof llthe
llcorporation, lland lldelegated llcentralized llmanagement. llThese llfour llattributes llprovide
llsubstantial llbenefit llfor llinvestors, llincluding llthe llability llto lldiversify lltheir llinvestment
llamong llmany lluncorrelated llreturns—a llvery llvaluable lltool llexplored llin lllater llchapters. llAlso,
llthese llattributes llallow llinvestors llto llquickly llexit, llenter, llor llshort llsell llan llinvestment,
llthereby llgenerating llan llactive llliquid llmarket llfor llcorporations.
However, llthese llpositive llaspects llalso llintroduce llsubstantial llnegative llexternalities llas llwell.
l l The llseparation llof llownership llfrom llmanagement lltypically llleads llto llagency llproblems,
llwhere llmanagers llprefer llto llconsume llprivate llperks llor llmake llother lldecisions llfor lltheir
llprivate llbenefit—rather llthan llmaximize llshareholder llwealth. llShareholders lltend llto llexercise
llless lloversight llof lleach llindividual llinvestment llas lltheir lldiversification llincreases. llFinally, llthe
llcorporation‘s llseparate lllegal llpersonality llmakes llit lldifficult llto llenforce llaccountability llif llthey
llexternalize llcosts llonto llsociety.
Est lltime: ll01-05
6. Shareholders llwill llonly llvote llto llmaximize llshareholder llwealth. llShareholders llcan
llmodify lltheir llpattern llof llconsumption llthrough llborrowing lland lllending, llmatch llrisk
llpreferences, lland llhopefully llbalance lltheir llown llcheckbooks ll(or llhire lla llqualified
llprofessional llto llhelp llthem llwith llthese lltasks).
Est lltime: ll01-05
7. If llthe llinvestment llincreases llthe llfirm‘s llwealth, llit llincreases llthe llfirm‘s llshare llvalue. llMs.
llEspinoza llcould llthen llsell llsome llor llall llthese llmore llvaluable llshares llto llprovide llfor llher
llretirement llincome.
Est lltime: ll01-05
8. a. Assuming llthat llthe llencabulator llmarket llis llrisky, llan ll8% llexpected
llreturn llon llthe ll F&H llencabulator llinvestments llmay llbe llinferior llto lla
ll4% llreturn llon llU.S.
government llsecurities, lldepending llon llthe llrelative llrisk llbetween llthe lltwo llassets.
b. Unless llthe llfinancial llassets llare llas llsafe llas llU.S. llgovernment llsecurities, lltheir llcost llof
llcapital llwould llbe llhigher. llThe llCFO llcould llconsider llexpected llreturns llon llassets
llwith llsimilar llrisk.
Est lltime: ll06-10
9. Managers llwould llact llin llshareholders‘ llinterests llbecause llthey llhave lla lllegal llduty llto llact llin
lltheir llinterests. llManagers llmay llalso llreceive llcompensation— llbonuses, llstock, lland lloption
llpayouts llwith llvalue lltied ll(roughly) llto llfirm llperformance. llManagers llmay llfear llpersonal
, llreputational lldamage llfrom llnot llacting llin llshareholders‘ llinterests. llAnd llmanagers llcan llbe
llfired llby llthe llboard llof lldirectors ll(elected llby llshareholders). l l If llmanagers llstill llfail llto llact llin
llshareholders‘ llinterests, llshareholders llmay llsell l l their llshares, lllowering llthe llstock llprice lland
llpotentially llcreating llthe llpossibility llof lla lltakeover, llwhich llcan llagain lllead llto llchanges llin llthe
llboard llof lldirectors lland llsenior llmanagement.
Est lltime: ll01-05
