FINANCIËLE ANALYSE VAN DE ONDERNEMING
Deel 0
1. Financiële analyse: inleiding
1.1 Onderneming, toegevoegde waarde en belanghebbenden
Nadruk toegevoegde waarde bij definitie onderneming in dit handboek
• Toegevoegde waarde = waarde output – intermediair verbruik
• Organisatie waar productiefactoren input omzetten tot output
die een afzet vinden tegen een door de markt aanvaarde prijs
• Gecumuleerde toegevoegde waarde in land = BBP
Toegevoegde waarde = vergoeding ingezette productiefactoren, waaronder
• Personeel – wedden en lonen
• Fysiek kapitaal – afschrijvingen
• Financieel kapitaal – rente op VV en
winst op eigen vermogen
• Overheidsinfrastructuur – belastingen
• Rest = winst
Stakeholders
• In dit model
o Leveranciers
o Productiefactoren
o Klanten (output)
• Streven elk naar nutsmaximalisering à belangenconflict
o Beslecht door
§ Contracten
• Verkoopsvoorwaarden
• Vennootschapsstatuten
• Tewerkstellingcontracten
• Kredietconventies
§ Rechtsbepalingen
• Verdeling toegevoegde waarde dus bepaald door regels en conventies
à definitie onderneming als knooppunt van contractuele relaties tssn. Personen en
groepen = property rights approach
1
,1.2 Rol van de financiële analyse
Relaties en stakeholders à belang aan financiële informatie
• Op grond hiervan beslissen stakeholders
Financiële analyse: op basis van historische gegevens financiële situatie van een
onderneming doorlichten à hieruit prognoses afgeleid
• Jaarrekening: zeer belangrijke informatiebron
1.3 Basiselementen
Succes moeilijke te definiëren
• Op basis van property rights approach: succes als bedrijf relaties kan honoreren
Gepubliceerde
à Kan slechts aan de hand van gepubliceerde informatie financiële
informatie
• Jaarrekeningen en persartikelen slechts topje van de ijsberg
Marketing
Product, technologie,
productie
Organisatie "samenwerken"
4 verschillende, maar verbonden criteria
• Rendabilteit: vergelijking opbrengsten en kosten
o Verschil tussen opbrengst en kost groot genoeg in verhouding met
geïnvesteerd vermogen
o Juridisch: enkel verplichting terugbetaling intrest
o Economisch: verplichting terugebetaling aandeelhouders
• Liquiditeit: kasinkomsten - kasuitgaven
o Liquiditeitstekort: inkomsten te klein om uitgaven te dragen
• Opbrengsten, kosten ßà ontvangsten, uitgaven
o LT: geen rendabiliteit à liquiditeitstekort
o KT: afwijkingen tssn. de 2 mogelijk
o Meer aandacht aan rendabiliteit: liq niet direct leesbaar op jr
• Solvabiliteit = schuldgraad
o ~ rendabiliteit: financiële hefboom
§ Als schulden kunnen betaald worden à meer rend
o ~ solvabiliteit: dekking, financiële verplichtingen
§ Als men minder intrest op schulden moet betalen à lagere kost à
meer liq
2
,1.4 Doelstelling
Voor …
Beleggers in aandelen
• Wil: dividenden en kapitaalwinst
• Afhankelijk van
o Winst, uitkeringspolitiek
o En dus van rend, liq, solv
• Winst is geen voorwaarde of reservering voor dividend
o Stel: winst gebruikt voor investeringen à meer winst in toekomst à
kapitaalwinst
Schuldeisers
• In staat intrest te betalen en lening af te lossen?
• Afhankelijk van
o Liquiditeit
o En dus van rend en solv
Werknemers
• Ondernemingsraad
• Onderhandelingen over loon
3
, Overheid en rechtbanken
• Creatie toegevoegde waarde en werkgelegenheid
• Potentieel falende ondernemingen spotten en SE vrijwaren
Bedrijfsleiding
• Intern controlesysteem
• Stakeholders analyseren (bvb. fusie, overname)
• …
1.5 Analysetechnieken
Horizontale of tijdsanalyse
• Jaarrrekeningen doorheen de tijd vergelijken
Verticale of structuuranalyse
• Verschillende elementen van de jaarrekening vergelijken en procentueel uittdrukken
Kasstromenanalyse
Rationanalyse
• Verhoudingen maken
Modellen voor succes en faling
• Discriminantenanalyse tussen lopende en falende ondernemingen à 1 globaal cijfers
Deel 1: enkelvoudige jaarrekeningen en kasstromen
2. Enkelvoudige jaarrekening volgens de vennootschapswetgeving
2.1 Toepassingsgebied
Elke onderneming moet inventaris en jaarrekening opstellen
• Natuurlijk persoon die koopman is
• Handelsvennootschappen
• Openbare instellingen met statutaire financiële, commerciele of industriële
doeleinden
• Instellingen niet hierboven vermeld waar de wet op van toepassing is
• Zetel in andere staat is gevestigd à wetgeving geld alleen voor deel in België
4
Deel 0
1. Financiële analyse: inleiding
1.1 Onderneming, toegevoegde waarde en belanghebbenden
Nadruk toegevoegde waarde bij definitie onderneming in dit handboek
• Toegevoegde waarde = waarde output – intermediair verbruik
• Organisatie waar productiefactoren input omzetten tot output
die een afzet vinden tegen een door de markt aanvaarde prijs
• Gecumuleerde toegevoegde waarde in land = BBP
Toegevoegde waarde = vergoeding ingezette productiefactoren, waaronder
• Personeel – wedden en lonen
• Fysiek kapitaal – afschrijvingen
• Financieel kapitaal – rente op VV en
winst op eigen vermogen
• Overheidsinfrastructuur – belastingen
• Rest = winst
Stakeholders
• In dit model
o Leveranciers
o Productiefactoren
o Klanten (output)
• Streven elk naar nutsmaximalisering à belangenconflict
o Beslecht door
§ Contracten
• Verkoopsvoorwaarden
• Vennootschapsstatuten
• Tewerkstellingcontracten
• Kredietconventies
§ Rechtsbepalingen
• Verdeling toegevoegde waarde dus bepaald door regels en conventies
à definitie onderneming als knooppunt van contractuele relaties tssn. Personen en
groepen = property rights approach
1
,1.2 Rol van de financiële analyse
Relaties en stakeholders à belang aan financiële informatie
• Op grond hiervan beslissen stakeholders
Financiële analyse: op basis van historische gegevens financiële situatie van een
onderneming doorlichten à hieruit prognoses afgeleid
• Jaarrekening: zeer belangrijke informatiebron
1.3 Basiselementen
Succes moeilijke te definiëren
• Op basis van property rights approach: succes als bedrijf relaties kan honoreren
Gepubliceerde
à Kan slechts aan de hand van gepubliceerde informatie financiële
informatie
• Jaarrekeningen en persartikelen slechts topje van de ijsberg
Marketing
Product, technologie,
productie
Organisatie "samenwerken"
4 verschillende, maar verbonden criteria
• Rendabilteit: vergelijking opbrengsten en kosten
o Verschil tussen opbrengst en kost groot genoeg in verhouding met
geïnvesteerd vermogen
o Juridisch: enkel verplichting terugbetaling intrest
o Economisch: verplichting terugebetaling aandeelhouders
• Liquiditeit: kasinkomsten - kasuitgaven
o Liquiditeitstekort: inkomsten te klein om uitgaven te dragen
• Opbrengsten, kosten ßà ontvangsten, uitgaven
o LT: geen rendabiliteit à liquiditeitstekort
o KT: afwijkingen tssn. de 2 mogelijk
o Meer aandacht aan rendabiliteit: liq niet direct leesbaar op jr
• Solvabiliteit = schuldgraad
o ~ rendabiliteit: financiële hefboom
§ Als schulden kunnen betaald worden à meer rend
o ~ solvabiliteit: dekking, financiële verplichtingen
§ Als men minder intrest op schulden moet betalen à lagere kost à
meer liq
2
,1.4 Doelstelling
Voor …
Beleggers in aandelen
• Wil: dividenden en kapitaalwinst
• Afhankelijk van
o Winst, uitkeringspolitiek
o En dus van rend, liq, solv
• Winst is geen voorwaarde of reservering voor dividend
o Stel: winst gebruikt voor investeringen à meer winst in toekomst à
kapitaalwinst
Schuldeisers
• In staat intrest te betalen en lening af te lossen?
• Afhankelijk van
o Liquiditeit
o En dus van rend en solv
Werknemers
• Ondernemingsraad
• Onderhandelingen over loon
3
, Overheid en rechtbanken
• Creatie toegevoegde waarde en werkgelegenheid
• Potentieel falende ondernemingen spotten en SE vrijwaren
Bedrijfsleiding
• Intern controlesysteem
• Stakeholders analyseren (bvb. fusie, overname)
• …
1.5 Analysetechnieken
Horizontale of tijdsanalyse
• Jaarrrekeningen doorheen de tijd vergelijken
Verticale of structuuranalyse
• Verschillende elementen van de jaarrekening vergelijken en procentueel uittdrukken
Kasstromenanalyse
Rationanalyse
• Verhoudingen maken
Modellen voor succes en faling
• Discriminantenanalyse tussen lopende en falende ondernemingen à 1 globaal cijfers
Deel 1: enkelvoudige jaarrekeningen en kasstromen
2. Enkelvoudige jaarrekening volgens de vennootschapswetgeving
2.1 Toepassingsgebied
Elke onderneming moet inventaris en jaarrekening opstellen
• Natuurlijk persoon die koopman is
• Handelsvennootschappen
• Openbare instellingen met statutaire financiële, commerciele of industriële
doeleinden
• Instellingen niet hierboven vermeld waar de wet op van toepassing is
• Zetel in andere staat is gevestigd à wetgeving geld alleen voor deel in België
4
