Tentamen periode 4:
Opgave 1:
Een 10-jaars 8% obligatie met jaarlijkse coupons. En een face value van 100 euro.
a. Wat is de koers van deze obligatie als het effectief rendement (yield) van deze obligatie 7% is?
b. Als de koers van deze obligatie 100,50 is, wat is de current yield?
c. Geef een onderbouwde reden waarom het kan zijn dat het effectieve rendement (yield) onder het
couponrendement van 8% kan liggen.
Uitwerking:
a. De koers is gelijk aan de yield to maturity:
Bond price = cashflow * ((1-(1/(1+r)^n))/r + face value * (1/(1+r)^n
8 * ((1-(1/1,07^10))/0,07 + 100 * (1/1,07^10) = 107.02
b. Current yield = coupon / werkelijke prijs ,50 = 7,96%
c. – Er is meer risico dan gemiddeld door risicovolle activiteiten van het bedrijf, vermogensstructuur,
slechte leiding bedrijf etc.
- De rente is in de tussentijd veranderd.
Opgave 2:
De dividends per share van bedrijf XYZ zijn 2,0 euro. Verder eisen de beleggers een rendement van
10% op hun investering in XYZ.
a. Wat is de waarde van een aandeel XYZ volgens het dividend discount model?
Verder gegeven: De earnings per share van bedrijf XYZ bedraagt 2,5 euro.
b. Wat is de sustainable growth rate van dit bedrijf?
c. Stel dat de sustainable growth rate 2% is, wat is dan de beurskoers volgens het dividend discount
model?
d. Als je het aandeel hebt gekocht voor 19 euro en een jaar later hebt verkocht voor 18,5 euro, wat
is dan het rendement op deze belegging?
e. Wat houdt de efficiënte markt hypothese in bij het waarderen van aandelen?
Uitwerking:
a. P = Div / (r-g) Er is geen growth rate (g) gegeven dus ,1 = €20
b. Growth rate = return on equity * plowback ratio.
Return on equity: 2/20 = 0,1
plowback ratio geeft aan welke percentage van de winst geherinvesteerd wordt. In dit geval wordt er
€2 uitbetaald in de vorm van dividend terwijl er €2,5 per share wordt verdiend. Plowback ratio is dus
0,,5 = 0,2. Sustainable growth rate (g) = 0,1 * 0,2 = 2%
c. P = Div / (r-g) 2 / (0,1 – 0,02) = €25
d. Rate of return: (Div1 + capital gain) / P0 capital gain= -0,5 (2-0,5) /19 =7,89%
Opgave 1:
Een 10-jaars 8% obligatie met jaarlijkse coupons. En een face value van 100 euro.
a. Wat is de koers van deze obligatie als het effectief rendement (yield) van deze obligatie 7% is?
b. Als de koers van deze obligatie 100,50 is, wat is de current yield?
c. Geef een onderbouwde reden waarom het kan zijn dat het effectieve rendement (yield) onder het
couponrendement van 8% kan liggen.
Uitwerking:
a. De koers is gelijk aan de yield to maturity:
Bond price = cashflow * ((1-(1/(1+r)^n))/r + face value * (1/(1+r)^n
8 * ((1-(1/1,07^10))/0,07 + 100 * (1/1,07^10) = 107.02
b. Current yield = coupon / werkelijke prijs ,50 = 7,96%
c. – Er is meer risico dan gemiddeld door risicovolle activiteiten van het bedrijf, vermogensstructuur,
slechte leiding bedrijf etc.
- De rente is in de tussentijd veranderd.
Opgave 2:
De dividends per share van bedrijf XYZ zijn 2,0 euro. Verder eisen de beleggers een rendement van
10% op hun investering in XYZ.
a. Wat is de waarde van een aandeel XYZ volgens het dividend discount model?
Verder gegeven: De earnings per share van bedrijf XYZ bedraagt 2,5 euro.
b. Wat is de sustainable growth rate van dit bedrijf?
c. Stel dat de sustainable growth rate 2% is, wat is dan de beurskoers volgens het dividend discount
model?
d. Als je het aandeel hebt gekocht voor 19 euro en een jaar later hebt verkocht voor 18,5 euro, wat
is dan het rendement op deze belegging?
e. Wat houdt de efficiënte markt hypothese in bij het waarderen van aandelen?
Uitwerking:
a. P = Div / (r-g) Er is geen growth rate (g) gegeven dus ,1 = €20
b. Growth rate = return on equity * plowback ratio.
Return on equity: 2/20 = 0,1
plowback ratio geeft aan welke percentage van de winst geherinvesteerd wordt. In dit geval wordt er
€2 uitbetaald in de vorm van dividend terwijl er €2,5 per share wordt verdiend. Plowback ratio is dus
0,,5 = 0,2. Sustainable growth rate (g) = 0,1 * 0,2 = 2%
c. P = Div / (r-g) 2 / (0,1 – 0,02) = €25
d. Rate of return: (Div1 + capital gain) / P0 capital gain= -0,5 (2-0,5) /19 =7,89%
