Financiering theorie
Week 1 WC 1: methodes berekening waarde bedrijf
Jaarrekening bestaat uit:
- Balans
- Winst- & verliesrekening
- Toelichting
Methodes om waarde van je bedrijf te bepalen
1. Intrinsieke waarde
Berekening van waarde van het eigen vermogen van onderneming (WEV)
Voordelen intrinsieke waarde:
- Gebaseerd op de jaarrekening, die een getrouw beeld geeft van de werkelijkheid.
- Objectief opgesteld
Nadelen intrinsieke waarde:
- Houdt geen rekening met de toekomst --> balans is gebaseerd op het verleden.
2. Discounted cashflow
Kasstroom op winstbasis
Operationele kasstroom -/-
Investeringskasstroom -/-
Vrije kasstroom (VKS) hoeveel geld er jaarlijks wordt gegenereerd met activa
Financieringskasstroom wordt gebruikt om passiva zijde te kunnen betalen
Mutatie liquide middelen
Bij financiering stoppen we bij vrije kasstroom, bij Financieel management naar de totale mutatie liquide
middelen!
Waarde 1/1/2019 = VKS19 + VKS20 + VKS21 + VKS22 + VKS23
1+ktv (1+ktv)2 (1+ktv)3 (1+ktv)4 (1+ktv)5
+ eeuwig durende VKS (dus VKS24 en verder)
Ktv
(1 + ktv)5 (de 5 in deze formule omdat je 5 jaar terug moet)
De waarde die je berekent met deze formule is totale vermogen.
Discounted cashflow (DCF): Waarde TV – waarde VV = Waarde EV
Voordeel: toekomstgericht
Nadeel: subjectief
Wtv = som (VKSt / ((1 + ktv)t)
, t = 1 tot oneindig
Met behulp van de DCF-methode wordt het geld dat de onderneming in de toekomst zal genereren, naar
voren gehaald.
Verschillen eigen vermogen en vreemd vermogen
Eigen vermogen Vreemd vermogen
Voordelen: Voordelen:
+ Geld blijft eigendom van de onderneming + Goedkoper (rendement dat betaald moet
+ Dividend is niet verplicht worden aan verschaffers is goedkoper)
+ Rente is aftrekbaar
Nadelen: Nadelen:
- Duurder (bedrag dat betaald moet worden - Bedrag moet terug worden betaald
aan verschaffers is duurder)
Voorbeeld:
100% EV 50% EV
50% VV
BRT 200 BRT 200
Rente 0 -/- Rente 50 -/-
Winst vb 200 Winst vb 150
Belast 50 -/- Belast 37,50 -/-
Winst 150 Winst 112,5
Vrije kasstroom = 150 Vrije kasstroom = 162,50
Links is dus niet altijd beter dan rechts, doordat rente fiscaal aftrekbaar is.
Week 1 WC 2: waarde EV
Definitie ‘waarde’
Waarde = contante som van toekomstige geldstromen.
WEV = Div1 + Div2 + Div3 + ….
2 3
1 + Kev + (1 + Kev) + (1 + Kev) + ….
WEV = Div1 WEV = Div
Kev Kev – g
g = inhoudingspercentage x te verwachten rendement
Kev is niet gelijk aan Rev.
Kev = geëiste rendement van je aandeelhouders.
Rev = gerealiseerde rendement --> afhankelijk van het resultaat.
Week 1 WC 1: methodes berekening waarde bedrijf
Jaarrekening bestaat uit:
- Balans
- Winst- & verliesrekening
- Toelichting
Methodes om waarde van je bedrijf te bepalen
1. Intrinsieke waarde
Berekening van waarde van het eigen vermogen van onderneming (WEV)
Voordelen intrinsieke waarde:
- Gebaseerd op de jaarrekening, die een getrouw beeld geeft van de werkelijkheid.
- Objectief opgesteld
Nadelen intrinsieke waarde:
- Houdt geen rekening met de toekomst --> balans is gebaseerd op het verleden.
2. Discounted cashflow
Kasstroom op winstbasis
Operationele kasstroom -/-
Investeringskasstroom -/-
Vrije kasstroom (VKS) hoeveel geld er jaarlijks wordt gegenereerd met activa
Financieringskasstroom wordt gebruikt om passiva zijde te kunnen betalen
Mutatie liquide middelen
Bij financiering stoppen we bij vrije kasstroom, bij Financieel management naar de totale mutatie liquide
middelen!
Waarde 1/1/2019 = VKS19 + VKS20 + VKS21 + VKS22 + VKS23
1+ktv (1+ktv)2 (1+ktv)3 (1+ktv)4 (1+ktv)5
+ eeuwig durende VKS (dus VKS24 en verder)
Ktv
(1 + ktv)5 (de 5 in deze formule omdat je 5 jaar terug moet)
De waarde die je berekent met deze formule is totale vermogen.
Discounted cashflow (DCF): Waarde TV – waarde VV = Waarde EV
Voordeel: toekomstgericht
Nadeel: subjectief
Wtv = som (VKSt / ((1 + ktv)t)
, t = 1 tot oneindig
Met behulp van de DCF-methode wordt het geld dat de onderneming in de toekomst zal genereren, naar
voren gehaald.
Verschillen eigen vermogen en vreemd vermogen
Eigen vermogen Vreemd vermogen
Voordelen: Voordelen:
+ Geld blijft eigendom van de onderneming + Goedkoper (rendement dat betaald moet
+ Dividend is niet verplicht worden aan verschaffers is goedkoper)
+ Rente is aftrekbaar
Nadelen: Nadelen:
- Duurder (bedrag dat betaald moet worden - Bedrag moet terug worden betaald
aan verschaffers is duurder)
Voorbeeld:
100% EV 50% EV
50% VV
BRT 200 BRT 200
Rente 0 -/- Rente 50 -/-
Winst vb 200 Winst vb 150
Belast 50 -/- Belast 37,50 -/-
Winst 150 Winst 112,5
Vrije kasstroom = 150 Vrije kasstroom = 162,50
Links is dus niet altijd beter dan rechts, doordat rente fiscaal aftrekbaar is.
Week 1 WC 2: waarde EV
Definitie ‘waarde’
Waarde = contante som van toekomstige geldstromen.
WEV = Div1 + Div2 + Div3 + ….
2 3
1 + Kev + (1 + Kev) + (1 + Kev) + ….
WEV = Div1 WEV = Div
Kev Kev – g
g = inhoudingspercentage x te verwachten rendement
Kev is niet gelijk aan Rev.
Kev = geëiste rendement van je aandeelhouders.
Rev = gerealiseerde rendement --> afhankelijk van het resultaat.
