Cours de gestion de portefeuille
Chapitre 2 : Gestion du risque
1. Qu’est-ce que le risque
Le risque est défini comme l’incertitude qui a un impact sur notre richesse. La gestion du
risque est le processus qui évalue l’arbitrage entre les gains et les coûts d’une réduction de
risque, et qui décide de quelle stratégie choisir.
Il existe une distinction entre incertitude et risque. L’incertitude est la situation où quelqu’un
ne sait pas précisément ce qui arriver à l’avenir.
Le risque correspond à une incertitude qui nous concerne, car cette incertitude est susceptible
d’affecter notre richesse.
On peut avoir de l’incertitude sans avoir de risque, alors que toute situation risquée, comporte
automatiquement de l’incertitude.
L’aversion au risque se caractérise par l’attitude d’une personne dans une situation de
risque. Cette aversion se mesure comme la propension qu’un individu a ou aura à payer pour
réduire son exposition. Ainsi, quand on évalue les gains et les coûts d’une réduction de risque,
les individus qui ont une aversion au risque vont prendre à cours égale l’alternative qui
représente la minimisation du risque.
La gestion du risque est la démarche qui consiste à évaluer les gains et les coûts d’une
réduction du risque et à décider finalement dans quel sens on agit.
L’exposition au risque est la situation d’être confronté à l’occurrence d’un évènement risqué.
Le spéculateur est celui qui augmente son exposition au risque en vue d’accroitre sa
rentabilité.
2. Risque et décision économique
Il existe plusieurs types de risque supportés par les ménages. On peut distinguer 5 grandes
catégories :
Pour les ménages
- Risque de maladie, risque d’invalidité, risque de décès.
- Risque de chômage
- Risque de disparition des actifs durables
- Risque de dette
- Risque sur les actifs financiers
Pour les entreprises
Les risques de l’entreprise sont supportés par les partenaires économiques et financiers
- Risque de production
- Risque de marché
, - Risque d’approvisionnement
3. Le processus de gestion de risque
Il correspond à un système d’analyse et de traitement du risque. Ce processus peut être
décomposé en trois étapes.
- L’identification du risque consiste à considérer quelles sont les plus grandes expositions au
risque pour les éléments considérés.
- L’évaluation du risque consiste à quantifier les coûts associés aux risques qui ont été
identifiés.
- La sélection de technique de gestion du risque.
Il existe 04 types de technique fondamentale pour réduire le risque :
* éviter le risque : ne pas volontairement le prendre
* prévenir le risque : action pour réduire la probabilité d’occurrence ou le montant de la perte
* absorber le risque : assumer le risque et payer les pertes sur ses ressources propres
* transférer le risque : il consiste à se débarrasser du risque en le transmettant à d’autres
personnes.
Nous distinguons 03 modes de transfert du risque.
-La couverture : on dit que quelqu’un se couvre contre un risque quand la démarche de
réduire son exposition à une perte implique simultanément pour l’individu de renoncer à un
gain éventuel.
-L’assurance : il s’agit de payer une prime pour éviter les pertes futures. En souscrivant à un
contrat d’assurance vous remplacez une probabilité de perte importante par un gain.
-la diversification : se diversifier signifie détenir des montants équivalents de plusieurs actifs
risqués plutôt que tout investir dans un seul actif. La diversification limite ainsi votre
exposition au risque, par rapport au risque d’un actif unique.
Exemple :
a) 100.000 euro dans le développement d’un seul médicament
b) 50.000 dans le développement de 02 médicaments.
En cas de succès l’investissement est multiplié par 4 et 0 en cas d’échec :
1er cas : succès gain=400.000
Echec 0 euro
2e cas : 4 possibilités se présentent
2 x Succès: 400.000 euro
2 x Echec: 0
, 1 Succès et 1 échec : 200.000
CHAPITRE 3 : COUVERTURE, ASSURANCE ET DIVERSIFICATION
1- Couverture du risque : les méthodes
a) Contrats à termes et futures
A chaque fois que deux parties s’accordent, pour s’échanger un bien à une date future à un
prix fixé à l’avance, elles réalisent un contrat à terme.
Un contrat à terme se caractérise par : (directement entre deux agents économiques)
- Le cours à terme c’est-à-dire le prix fixé à l’avance ;
- Aucun versement d’argent n’est fait entre les parties avant la date de livraison ;
- Le montant du contrat correspond à la quantité de bien acheté multipliée par le cours à
terme ;
Le contrat de future est un contrat à terme standardisé qui s’échange sur des marchés
organisés. Le marché s’interpose entre le vendeur et l’acheteur ce qui fait que chacun a un
contrat spécifique avec le marché financier. La standardisation signifie que les conditions du
contrat de future sont les mêmes pour chaque contrat. (Les agents économiques passent par
les marchés financiers qui servent d’intermédiaire)
b) La couverture du risque de change par le swap
Dans un contrat de swap, 2 parties s’échangent une série de cash-flow sur une durée
déterminée avec une fréquence déterminée. Les versements sont fondés sur un montant de
capital appelé montant le nominal ou notionnel. Le swap est donc égal à une suite de contrat
à terme.
Exemple : Un contrat de licence de logiciel français sur 10 ans avec une firme canadienne qui
doit verser chaque année sur les 10 ans un montant fixe.
c) La couverture du risque de défaut par l’adossement
Les compagnies d’assurance et tous les intermédiaires financiers qui vendent des plans
d’épargne doivent assurer à leurs clients que les produits vendus sont sans risque de défaut
(risque que la personne n’honore pas sa dette). Une manière de rassurer le client consiste
pour la compagnie d’assurance à couvrir ses dettes sur le marché financier par des
investissements dans des actifs correspondant aux caractéristiques des dettes. La compagnie
d’assurance procède ainsi à un adossement.
Exemple : une compagnie d’assurance vend un investissement à rendement garanti qui assure
par un versement de 783.53 F aujourd’hui que le client touchera 1000F dans 5 ans.
Question : Quel est le taux de rendement de cet investissement ?
La compagnie d’assurance peut se couvrir contre le risque de défaut en achetant une
obligation sans risque à coupon zéro remboursable dans 5 ans.
2- Assurance et couverture : caractéristiques principales des contrats d’assurance
Chapitre 2 : Gestion du risque
1. Qu’est-ce que le risque
Le risque est défini comme l’incertitude qui a un impact sur notre richesse. La gestion du
risque est le processus qui évalue l’arbitrage entre les gains et les coûts d’une réduction de
risque, et qui décide de quelle stratégie choisir.
Il existe une distinction entre incertitude et risque. L’incertitude est la situation où quelqu’un
ne sait pas précisément ce qui arriver à l’avenir.
Le risque correspond à une incertitude qui nous concerne, car cette incertitude est susceptible
d’affecter notre richesse.
On peut avoir de l’incertitude sans avoir de risque, alors que toute situation risquée, comporte
automatiquement de l’incertitude.
L’aversion au risque se caractérise par l’attitude d’une personne dans une situation de
risque. Cette aversion se mesure comme la propension qu’un individu a ou aura à payer pour
réduire son exposition. Ainsi, quand on évalue les gains et les coûts d’une réduction de risque,
les individus qui ont une aversion au risque vont prendre à cours égale l’alternative qui
représente la minimisation du risque.
La gestion du risque est la démarche qui consiste à évaluer les gains et les coûts d’une
réduction du risque et à décider finalement dans quel sens on agit.
L’exposition au risque est la situation d’être confronté à l’occurrence d’un évènement risqué.
Le spéculateur est celui qui augmente son exposition au risque en vue d’accroitre sa
rentabilité.
2. Risque et décision économique
Il existe plusieurs types de risque supportés par les ménages. On peut distinguer 5 grandes
catégories :
Pour les ménages
- Risque de maladie, risque d’invalidité, risque de décès.
- Risque de chômage
- Risque de disparition des actifs durables
- Risque de dette
- Risque sur les actifs financiers
Pour les entreprises
Les risques de l’entreprise sont supportés par les partenaires économiques et financiers
- Risque de production
- Risque de marché
, - Risque d’approvisionnement
3. Le processus de gestion de risque
Il correspond à un système d’analyse et de traitement du risque. Ce processus peut être
décomposé en trois étapes.
- L’identification du risque consiste à considérer quelles sont les plus grandes expositions au
risque pour les éléments considérés.
- L’évaluation du risque consiste à quantifier les coûts associés aux risques qui ont été
identifiés.
- La sélection de technique de gestion du risque.
Il existe 04 types de technique fondamentale pour réduire le risque :
* éviter le risque : ne pas volontairement le prendre
* prévenir le risque : action pour réduire la probabilité d’occurrence ou le montant de la perte
* absorber le risque : assumer le risque et payer les pertes sur ses ressources propres
* transférer le risque : il consiste à se débarrasser du risque en le transmettant à d’autres
personnes.
Nous distinguons 03 modes de transfert du risque.
-La couverture : on dit que quelqu’un se couvre contre un risque quand la démarche de
réduire son exposition à une perte implique simultanément pour l’individu de renoncer à un
gain éventuel.
-L’assurance : il s’agit de payer une prime pour éviter les pertes futures. En souscrivant à un
contrat d’assurance vous remplacez une probabilité de perte importante par un gain.
-la diversification : se diversifier signifie détenir des montants équivalents de plusieurs actifs
risqués plutôt que tout investir dans un seul actif. La diversification limite ainsi votre
exposition au risque, par rapport au risque d’un actif unique.
Exemple :
a) 100.000 euro dans le développement d’un seul médicament
b) 50.000 dans le développement de 02 médicaments.
En cas de succès l’investissement est multiplié par 4 et 0 en cas d’échec :
1er cas : succès gain=400.000
Echec 0 euro
2e cas : 4 possibilités se présentent
2 x Succès: 400.000 euro
2 x Echec: 0
, 1 Succès et 1 échec : 200.000
CHAPITRE 3 : COUVERTURE, ASSURANCE ET DIVERSIFICATION
1- Couverture du risque : les méthodes
a) Contrats à termes et futures
A chaque fois que deux parties s’accordent, pour s’échanger un bien à une date future à un
prix fixé à l’avance, elles réalisent un contrat à terme.
Un contrat à terme se caractérise par : (directement entre deux agents économiques)
- Le cours à terme c’est-à-dire le prix fixé à l’avance ;
- Aucun versement d’argent n’est fait entre les parties avant la date de livraison ;
- Le montant du contrat correspond à la quantité de bien acheté multipliée par le cours à
terme ;
Le contrat de future est un contrat à terme standardisé qui s’échange sur des marchés
organisés. Le marché s’interpose entre le vendeur et l’acheteur ce qui fait que chacun a un
contrat spécifique avec le marché financier. La standardisation signifie que les conditions du
contrat de future sont les mêmes pour chaque contrat. (Les agents économiques passent par
les marchés financiers qui servent d’intermédiaire)
b) La couverture du risque de change par le swap
Dans un contrat de swap, 2 parties s’échangent une série de cash-flow sur une durée
déterminée avec une fréquence déterminée. Les versements sont fondés sur un montant de
capital appelé montant le nominal ou notionnel. Le swap est donc égal à une suite de contrat
à terme.
Exemple : Un contrat de licence de logiciel français sur 10 ans avec une firme canadienne qui
doit verser chaque année sur les 10 ans un montant fixe.
c) La couverture du risque de défaut par l’adossement
Les compagnies d’assurance et tous les intermédiaires financiers qui vendent des plans
d’épargne doivent assurer à leurs clients que les produits vendus sont sans risque de défaut
(risque que la personne n’honore pas sa dette). Une manière de rassurer le client consiste
pour la compagnie d’assurance à couvrir ses dettes sur le marché financier par des
investissements dans des actifs correspondant aux caractéristiques des dettes. La compagnie
d’assurance procède ainsi à un adossement.
Exemple : une compagnie d’assurance vend un investissement à rendement garanti qui assure
par un versement de 783.53 F aujourd’hui que le client touchera 1000F dans 5 ans.
Question : Quel est le taux de rendement de cet investissement ?
La compagnie d’assurance peut se couvrir contre le risque de défaut en achetant une
obligation sans risque à coupon zéro remboursable dans 5 ans.
2- Assurance et couverture : caractéristiques principales des contrats d’assurance
