DERECHO BURSÁTIL - EOB
ID: 959 4727 7075 Contraseña: EOB
19/08/2020
PRINCIPIOS Y REGULACIÓN DEL MERCADO DE VALORES
Cuando los ingresos son menores a los egresos tenemos un déficit y cuando mis ingresos son
mayores a los egresos tenemos un superávit.
La gente busca cubrirse con recursos de los superavitarios, habrá un trabase de fondos de los
superavitarios a los deficitarios. Pero esto tiene un límite.
Los mercados financieros lo que hace es conectar de manera directa e indirecta a havitarios y
deficitarios para así trasladar recursos de manera más eficiente. Además, al haber tantos la tasa de
interés es la adecuada al nivel de riesgos, porque todos los riesgos no son iguales. Interconexión de
superavitarios y deficitarios de manera eficiente (eso es mercado financiero).
Tenemos el mercado de intermediación indirecta, es el caso de los bancos. Le damos dinero a un
En el mercado de valores más que dinero ahí lo que se transa son valores mobiliarios, los cuales
tienen expectativa de rentabilidad.
Activos financieros en general: el típico ejemplo es un bono, es un pasivo para la empresa que lo
emitió y tiene la obligax de honrarlo. Los activos financieros se pueden transferir, otro activo
financiero también sería la acción, es también un activo financiero. Un depósito en el banco ¿qué
es? Las criptomonedas solamente tienen un valor porque el mercado cree que lo tienen.
Entonces la primera característica es la liquidez porque se puede vender.
Los activos financieros tienen 2 funciones.
• La transferencia de fondos por ejm para cubrir sus necesidades, un bono por ejm.
• La trasferencia de riesgos. Ejemplo compro una acción a Backus, yo ahora comparto el riesgo
con dicha empresa, pero mañana yo trasfiero mi acción y si lo transfiero y en el futuro
Backus pierde yo ya no tengo nada que perder porque ya trasferí todo. Bueno esa
transferencia puede ser total o parcial (caso Backus).
Pero en qué supuestos puedo tener una transferencia parcial de riesgos. Ejem un título de cambio
o un pagaré, porque si el obligado principal no paga yo vía de regreso puedo exigir el pago a los
demás obligados.
¿Cuál es entonces la finalidad del activo financiero?
Las empresas o superavitarios necesitan fondos a lo largo del tiempo. Por eso se da un calce de
plazos. Por eso se emiten bonos a plazo de 20 años por ejem. El mercado primario es la emisión
primaria y el mercado secundario es donde las personas han transferido sus activos para generar
liquidez.
Entonces eso es la conversión de flujos a largo plazo.
, DERECHO BURSÁTIL - EOB
La entidad financiera evalúa el riesgo y de acuerdo a ello le asigna una tasa. Si el agente deficitario
no paga ese no es problema del superavitario o ahorrista, porque quien asume el riesgo es el banco,
a no ser que sea un caso de quiebra del banco.
En el sistema financiero directo los superavitarios acuden directamente a comprar por ejem bonos,
acciones. Aquí hay entidades intermediarias que conectan, solo dan servicios de conexión, de
intermediación para que deficitario y superavitario se encuentren, pero quien asume el riesgo es el
mismo superavitario, la empresa intermediaria nada tiene que asumir.
En los mercados también tenemos una serie de riesgos cuantificables y no cuantificables.
Cuantificables.
RIESGOS CUANTIFICABLES
• El riesgo de mercado, ejm la acción de una empresa refleja el valor de una empresa.
• El riesgo de crédito también es otro riesgo cuantificable. Caso odebrecht, antes todo el
mundo se moría por asesorarla y hoy no. Es distinto al riesgo de mercado porque en el
primero el que ha caído es el mercado, acá el riego de crédito está relacionado con el emisor
del crédito
• Riesgo liquidez. Vender un activo sin perder su valor, para vender un activo voy a tener que
bajar su precio. Pero este concepto de liquidez tiene 2 elementos adicionales. La liquidez
que todos los días se compran y venden acciones en el mercado.
Estos 3 riesgos se pueden medir. Con información se puede prever cuanto riesgo se asume en cada
caso.
RIESGOS NO CUANTIFICABLES
• Riesgo legal: dificultades de tipo legal que pueden afectar el cumplimiento de las
condiciones iniciales en las que hemos pactado nuestra inversión. No podemos medir o
prever que tanto van a leer mal un ctto o que tanto van a cambiar esas reglas. Ejm el
Aeropuerto de Chinchero, que es un ctto mal hecho.
• Riesgo operativo: son los errores o fallas humanas, de procesos, tecnológicos o de
infraestructura. El caso Dominus donde se encontró una cucaracha en la pizza.
• Riesgo reputacional: perdidas en una entidad por desprestigio, mala imagen o publicidad
negativa, sea verdadera o no.
• Riesgo estratégico: cumplimiento de los objetivos estratégicos de las empresas.
Estos riesgos no son medibles en el mercado.
REGULACIÓN Y SUPERVISIÓN DEL MERCADO DE VALORES. Regulador y supervisor:
Superintendencia del Mercado de Valores – SMV
CAVALI también registra acciones. Además de eso tenemos los proveedores de información, ellos
dan información adicional a la que dan los deficitarios, ellas son las Clasificadoras de riesgo.
TAREA: Las criptomonedas, ejemplo de transferencia parcial.
, DERECHO BURSÁTIL - EOB
26/08/2020
Cota cíclicos: cuando la economía de un país va bien todo el mundo empieza a consumir por ejm
vehículos y al aumentar esta demanda una empresa que los vende sus acciones van a subir, en
cambio en una situación de crisis la acción va a caer. Pero también gay un típico activo refugio que
es el oro, de esa manera si alguien compra acciones de automóvil y también minero si una cae la
otra sube, aquí se mitiga riesgo, es la teoría del portafolio (tener acciones que se compensen entre
sí, porque cuando algo sube, algo baja).
Una inversión se sugiere siempre que sea una inversión diversificada, un portafolio diversificados
requiere una gran cantidad de acciones por eso existen los vehículos de inversión (fondos mutuos,
fondos de inversión, fideicomisos de titulación) estos vehículos permiten canalizar inversiones para
diferentes objetivos, estos los administran los proveedores de servicios, también tenemos por otro
lado a los proveedores de información.
Haya muchos criterios para validar un bono y eso produce una ineficacia por eso las empresas dan
un precio uniforme independientemente del precio y de cuando de compro, ambas van a valorizar
el bono al mismo precio y eso genera una eficacia en el mercado para registrar el mismo precio.
El mercado de valores tiene 2 componentes: por un lado, el mercado primario y por otro el mercado
secundario.
, DERECHO BURSÁTIL - EOB
En el mercado secundario no hay emisor como en el mercado primario, ahora a los emisores les
interesará que exista un mercado secundario ¿le afecta en el bolsillo que exista un mercado
secundario desarrollado?
- Hay un riesgo de liquidez, vender en el mercado sin tener que bajar excesivamente el precio
para poder venderlo y lo mencionamos con el ejemplo de los autos Toyota y peyote. Eso
mismo aplica acá, porque si yo compro una acción a alicorp y sé que mañana no voy a poder
vender porque no tiene un mercado secundario desarrollado, entonces ese riesgo yo se lo
voy a trasmitir al emisor por el riesgo de liquidez. Ambos mercados están relacionados, son
complementarios.
Los emisores en general se encuentran en ventaja informativa frente a los inversionistas, alicorp te
puede decir dame tu plata y yo te pago en 15 años, una segunda ventaja informativa es que las
empresas conocen más del tema por ejm Backus tiene mucha más información que nosotros. Existe
por tanto una asimetría informativa, la cual debemos tratar de eliminar para así obligar a los
emisores a que revelen su información a los inversionistas.
Ante esta situación ¿qué deberá hacer el Estado frente a esta asimetría informativa?
- El caso del negocio piramidal. El mercado secundario está para ajustar los plazos de
inversión de las personas. Como Estado no dejamos invertir a Manrique, pero sí a Dionisio.
Pero pasa que más tarde el negocio de Dionisio acaba quebrando, ¿a quiénes
demandaríamos? ¿Al Estado por autorizar esa venta? Pies sí por permitir a una persona que
no reunía los requisitos y por ello se perjudicó a varias personas, por eso SMV indemniza.
Y si Manrique denuncia al Estado por no permitirle acceder al negocio.
Pues la labor del Estado cuál será entonces, cada persona tiene una tolerancia de ganancia
diferente, cada uno tiene niveles distintos de riesgo en el tiempo por lo tanto, el Estado no
puede decidir cuál es el nivel de riesgo adecuado; entonces el Estado no pagaría si Dionisio
ID: 959 4727 7075 Contraseña: EOB
19/08/2020
PRINCIPIOS Y REGULACIÓN DEL MERCADO DE VALORES
Cuando los ingresos son menores a los egresos tenemos un déficit y cuando mis ingresos son
mayores a los egresos tenemos un superávit.
La gente busca cubrirse con recursos de los superavitarios, habrá un trabase de fondos de los
superavitarios a los deficitarios. Pero esto tiene un límite.
Los mercados financieros lo que hace es conectar de manera directa e indirecta a havitarios y
deficitarios para así trasladar recursos de manera más eficiente. Además, al haber tantos la tasa de
interés es la adecuada al nivel de riesgos, porque todos los riesgos no son iguales. Interconexión de
superavitarios y deficitarios de manera eficiente (eso es mercado financiero).
Tenemos el mercado de intermediación indirecta, es el caso de los bancos. Le damos dinero a un
En el mercado de valores más que dinero ahí lo que se transa son valores mobiliarios, los cuales
tienen expectativa de rentabilidad.
Activos financieros en general: el típico ejemplo es un bono, es un pasivo para la empresa que lo
emitió y tiene la obligax de honrarlo. Los activos financieros se pueden transferir, otro activo
financiero también sería la acción, es también un activo financiero. Un depósito en el banco ¿qué
es? Las criptomonedas solamente tienen un valor porque el mercado cree que lo tienen.
Entonces la primera característica es la liquidez porque se puede vender.
Los activos financieros tienen 2 funciones.
• La transferencia de fondos por ejm para cubrir sus necesidades, un bono por ejm.
• La trasferencia de riesgos. Ejemplo compro una acción a Backus, yo ahora comparto el riesgo
con dicha empresa, pero mañana yo trasfiero mi acción y si lo transfiero y en el futuro
Backus pierde yo ya no tengo nada que perder porque ya trasferí todo. Bueno esa
transferencia puede ser total o parcial (caso Backus).
Pero en qué supuestos puedo tener una transferencia parcial de riesgos. Ejem un título de cambio
o un pagaré, porque si el obligado principal no paga yo vía de regreso puedo exigir el pago a los
demás obligados.
¿Cuál es entonces la finalidad del activo financiero?
Las empresas o superavitarios necesitan fondos a lo largo del tiempo. Por eso se da un calce de
plazos. Por eso se emiten bonos a plazo de 20 años por ejem. El mercado primario es la emisión
primaria y el mercado secundario es donde las personas han transferido sus activos para generar
liquidez.
Entonces eso es la conversión de flujos a largo plazo.
, DERECHO BURSÁTIL - EOB
La entidad financiera evalúa el riesgo y de acuerdo a ello le asigna una tasa. Si el agente deficitario
no paga ese no es problema del superavitario o ahorrista, porque quien asume el riesgo es el banco,
a no ser que sea un caso de quiebra del banco.
En el sistema financiero directo los superavitarios acuden directamente a comprar por ejem bonos,
acciones. Aquí hay entidades intermediarias que conectan, solo dan servicios de conexión, de
intermediación para que deficitario y superavitario se encuentren, pero quien asume el riesgo es el
mismo superavitario, la empresa intermediaria nada tiene que asumir.
En los mercados también tenemos una serie de riesgos cuantificables y no cuantificables.
Cuantificables.
RIESGOS CUANTIFICABLES
• El riesgo de mercado, ejm la acción de una empresa refleja el valor de una empresa.
• El riesgo de crédito también es otro riesgo cuantificable. Caso odebrecht, antes todo el
mundo se moría por asesorarla y hoy no. Es distinto al riesgo de mercado porque en el
primero el que ha caído es el mercado, acá el riego de crédito está relacionado con el emisor
del crédito
• Riesgo liquidez. Vender un activo sin perder su valor, para vender un activo voy a tener que
bajar su precio. Pero este concepto de liquidez tiene 2 elementos adicionales. La liquidez
que todos los días se compran y venden acciones en el mercado.
Estos 3 riesgos se pueden medir. Con información se puede prever cuanto riesgo se asume en cada
caso.
RIESGOS NO CUANTIFICABLES
• Riesgo legal: dificultades de tipo legal que pueden afectar el cumplimiento de las
condiciones iniciales en las que hemos pactado nuestra inversión. No podemos medir o
prever que tanto van a leer mal un ctto o que tanto van a cambiar esas reglas. Ejm el
Aeropuerto de Chinchero, que es un ctto mal hecho.
• Riesgo operativo: son los errores o fallas humanas, de procesos, tecnológicos o de
infraestructura. El caso Dominus donde se encontró una cucaracha en la pizza.
• Riesgo reputacional: perdidas en una entidad por desprestigio, mala imagen o publicidad
negativa, sea verdadera o no.
• Riesgo estratégico: cumplimiento de los objetivos estratégicos de las empresas.
Estos riesgos no son medibles en el mercado.
REGULACIÓN Y SUPERVISIÓN DEL MERCADO DE VALORES. Regulador y supervisor:
Superintendencia del Mercado de Valores – SMV
CAVALI también registra acciones. Además de eso tenemos los proveedores de información, ellos
dan información adicional a la que dan los deficitarios, ellas son las Clasificadoras de riesgo.
TAREA: Las criptomonedas, ejemplo de transferencia parcial.
, DERECHO BURSÁTIL - EOB
26/08/2020
Cota cíclicos: cuando la economía de un país va bien todo el mundo empieza a consumir por ejm
vehículos y al aumentar esta demanda una empresa que los vende sus acciones van a subir, en
cambio en una situación de crisis la acción va a caer. Pero también gay un típico activo refugio que
es el oro, de esa manera si alguien compra acciones de automóvil y también minero si una cae la
otra sube, aquí se mitiga riesgo, es la teoría del portafolio (tener acciones que se compensen entre
sí, porque cuando algo sube, algo baja).
Una inversión se sugiere siempre que sea una inversión diversificada, un portafolio diversificados
requiere una gran cantidad de acciones por eso existen los vehículos de inversión (fondos mutuos,
fondos de inversión, fideicomisos de titulación) estos vehículos permiten canalizar inversiones para
diferentes objetivos, estos los administran los proveedores de servicios, también tenemos por otro
lado a los proveedores de información.
Haya muchos criterios para validar un bono y eso produce una ineficacia por eso las empresas dan
un precio uniforme independientemente del precio y de cuando de compro, ambas van a valorizar
el bono al mismo precio y eso genera una eficacia en el mercado para registrar el mismo precio.
El mercado de valores tiene 2 componentes: por un lado, el mercado primario y por otro el mercado
secundario.
, DERECHO BURSÁTIL - EOB
En el mercado secundario no hay emisor como en el mercado primario, ahora a los emisores les
interesará que exista un mercado secundario ¿le afecta en el bolsillo que exista un mercado
secundario desarrollado?
- Hay un riesgo de liquidez, vender en el mercado sin tener que bajar excesivamente el precio
para poder venderlo y lo mencionamos con el ejemplo de los autos Toyota y peyote. Eso
mismo aplica acá, porque si yo compro una acción a alicorp y sé que mañana no voy a poder
vender porque no tiene un mercado secundario desarrollado, entonces ese riesgo yo se lo
voy a trasmitir al emisor por el riesgo de liquidez. Ambos mercados están relacionados, son
complementarios.
Los emisores en general se encuentran en ventaja informativa frente a los inversionistas, alicorp te
puede decir dame tu plata y yo te pago en 15 años, una segunda ventaja informativa es que las
empresas conocen más del tema por ejm Backus tiene mucha más información que nosotros. Existe
por tanto una asimetría informativa, la cual debemos tratar de eliminar para así obligar a los
emisores a que revelen su información a los inversionistas.
Ante esta situación ¿qué deberá hacer el Estado frente a esta asimetría informativa?
- El caso del negocio piramidal. El mercado secundario está para ajustar los plazos de
inversión de las personas. Como Estado no dejamos invertir a Manrique, pero sí a Dionisio.
Pero pasa que más tarde el negocio de Dionisio acaba quebrando, ¿a quiénes
demandaríamos? ¿Al Estado por autorizar esa venta? Pies sí por permitir a una persona que
no reunía los requisitos y por ello se perjudicó a varias personas, por eso SMV indemniza.
Y si Manrique denuncia al Estado por no permitirle acceder al negocio.
Pues la labor del Estado cuál será entonces, cada persona tiene una tolerancia de ganancia
diferente, cada uno tiene niveles distintos de riesgo en el tiempo por lo tanto, el Estado no
puede decidir cuál es el nivel de riesgo adecuado; entonces el Estado no pagaría si Dionisio
