Bedrijfsfinanciering
1 The role and objective of financial management
1.1 Vragen waarmee financiële managers te maken krijg
- Zal een particuliere investering succesvol zijn? heeft te maken met het actief
- Vanwaar zullen de fondsen komen om de investering te financieren? heeft te maken met het
passief
- Hoe moet de cash flow gebruikt worden? resultatenrekening
o Winst uitkeren divident
o Geld in de onderneming houden interne financiering
Hoe word de cash flow gegenereerd?
Je hebt eerst al externe investeringen nodig om te kunnen starten (want je gaat pas winst kunnen maken
nadat je uitgaven hebt gedaan om je bedrijf op te starten) dit geld wordt gebruikt voor investering dit
kunnen vaste activa zoals een machine of gebouw zijn of werkkapitaal deze investeringen worden
gebruikt om producten en services aan te produceren en te verkopen dit zorgt ervoor dat de
onderneming fondsen verwerft waarmee ze opnieuw kunnen investeren in de onderneming of
dividenten kunnen uitgeven. En dan herhaalt het zich
1
,1.2 Aandeelhoudersvermogen maximaliseren
Ze willen de aandeelhouders houden/ nieuwe trekken !! de waarde ligt in de toekomst !!
Maximaliseren van de actuele waarde van de verwachte toekomstige cash flows
Dit doen ze door
o Grote verwachte cash flow creëren
o Timing van de verwachte cash flow goed afstellen 100 euro vandaag is meer waard
dan 100 euro binnen een jaar (want kan je langer interest op hebben)
o Het risico van verwachte cash flow berekenen (klein risico = meer mensen willen
aandeelhouder worden)
Dit wordt gemeten door de gewone aandelenkoers
Elke beslissing kan invloed hebben op deze elementen en de waarde van de aandelen dus het is
belangrijk om goede beslissingen te maken zodat de waarde stijgt
NIET aan winstmaximalisatie doen maar aan waarde maximalisatie
1.3 Agency relationship
MAAR uiteenlopende doelstellingen doordat de aandeelhouders en management niet samen horen
Soms verkiest het management hun zelf boven de aandeelhouders en waarde maximalisatie (bv door
luxe auto’s; privet jet) of doordat ze grootheidswaanzin hebben en groot willen worden (omzet
maximaliseren ipv extra waarde + manager denkt aanzichzelf want komt zelf meer in de picture)
Om deze problemen op te lossen zullen ze extra kosten hebben; mogelijke oplossingen:
- Management incentives als ze zelf beter worden moeten ook de aandelen stijgen, de
managers krijgen stock options
- Doorlichting van het management (audits)
- Complexere organisatiestructuur; meerdere managers; macht gaan verdelen
- Beschermende overeenkomsten
2
,2 The time value of money
Een euro vandaag is meer waard dan een euro binnen een jaar WANT je kan die vandaag al mee
investeren en hierdoor hoger rendement
Hoe verder een cash flow in de toekomst ligt, hoe kleiner de waarde
2.1 Simple en compound interest
- Simple interest = de interest die je ontvangt zal zelf geen interest opbrengen
Fv=Pv∗(1+ n∗i)
- Compound interest = de interest die je ontvangt zal zelf ook interest opbrengen
n
Fv=Pv∗( 1+i )
Future Value interest factor te vinden in tabel
Present value van een cash flow berekenen:
2.2 Interest meer dan 1 keer per jaar
3
, 2.3 Annuïteit
= een reeks van gelijke betalingen over een bepaalde periode of tijd
Ordinary annuity = annuïteit die betaald wordt aan het einde van elke periode
Perpetuity = eeuwig durende annuïteit
Annuity due = annuïteit die betaald word aan het begin van elke periode
4
1 The role and objective of financial management
1.1 Vragen waarmee financiële managers te maken krijg
- Zal een particuliere investering succesvol zijn? heeft te maken met het actief
- Vanwaar zullen de fondsen komen om de investering te financieren? heeft te maken met het
passief
- Hoe moet de cash flow gebruikt worden? resultatenrekening
o Winst uitkeren divident
o Geld in de onderneming houden interne financiering
Hoe word de cash flow gegenereerd?
Je hebt eerst al externe investeringen nodig om te kunnen starten (want je gaat pas winst kunnen maken
nadat je uitgaven hebt gedaan om je bedrijf op te starten) dit geld wordt gebruikt voor investering dit
kunnen vaste activa zoals een machine of gebouw zijn of werkkapitaal deze investeringen worden
gebruikt om producten en services aan te produceren en te verkopen dit zorgt ervoor dat de
onderneming fondsen verwerft waarmee ze opnieuw kunnen investeren in de onderneming of
dividenten kunnen uitgeven. En dan herhaalt het zich
1
,1.2 Aandeelhoudersvermogen maximaliseren
Ze willen de aandeelhouders houden/ nieuwe trekken !! de waarde ligt in de toekomst !!
Maximaliseren van de actuele waarde van de verwachte toekomstige cash flows
Dit doen ze door
o Grote verwachte cash flow creëren
o Timing van de verwachte cash flow goed afstellen 100 euro vandaag is meer waard
dan 100 euro binnen een jaar (want kan je langer interest op hebben)
o Het risico van verwachte cash flow berekenen (klein risico = meer mensen willen
aandeelhouder worden)
Dit wordt gemeten door de gewone aandelenkoers
Elke beslissing kan invloed hebben op deze elementen en de waarde van de aandelen dus het is
belangrijk om goede beslissingen te maken zodat de waarde stijgt
NIET aan winstmaximalisatie doen maar aan waarde maximalisatie
1.3 Agency relationship
MAAR uiteenlopende doelstellingen doordat de aandeelhouders en management niet samen horen
Soms verkiest het management hun zelf boven de aandeelhouders en waarde maximalisatie (bv door
luxe auto’s; privet jet) of doordat ze grootheidswaanzin hebben en groot willen worden (omzet
maximaliseren ipv extra waarde + manager denkt aanzichzelf want komt zelf meer in de picture)
Om deze problemen op te lossen zullen ze extra kosten hebben; mogelijke oplossingen:
- Management incentives als ze zelf beter worden moeten ook de aandelen stijgen, de
managers krijgen stock options
- Doorlichting van het management (audits)
- Complexere organisatiestructuur; meerdere managers; macht gaan verdelen
- Beschermende overeenkomsten
2
,2 The time value of money
Een euro vandaag is meer waard dan een euro binnen een jaar WANT je kan die vandaag al mee
investeren en hierdoor hoger rendement
Hoe verder een cash flow in de toekomst ligt, hoe kleiner de waarde
2.1 Simple en compound interest
- Simple interest = de interest die je ontvangt zal zelf geen interest opbrengen
Fv=Pv∗(1+ n∗i)
- Compound interest = de interest die je ontvangt zal zelf ook interest opbrengen
n
Fv=Pv∗( 1+i )
Future Value interest factor te vinden in tabel
Present value van een cash flow berekenen:
2.2 Interest meer dan 1 keer per jaar
3
, 2.3 Annuïteit
= een reeks van gelijke betalingen over een bepaalde periode of tijd
Ordinary annuity = annuïteit die betaald wordt aan het einde van elke periode
Perpetuity = eeuwig durende annuïteit
Annuity due = annuïteit die betaald word aan het begin van elke periode
4
