Samenvatting begrippen OF

ONDERNEMINGSFINANCIERING: BEGRIPPEN

H5. Tijdswaarde van geld

Tijdswaarde van geld  Voorkeur voor huidige consumptie
 Verwachte inflatie
 Onzekerheid: risico verbonden aan belegging

Toekomstige waarde Bedrag waartegen een investering zal groeien na het
verdienen van rente

Samengestelde Interest verdiend op interest
interest

Enkelvoudige interest Interest alleen verdiend op de oorspronkelijke investering,
geen interest op interest

Huidige waarde Waarde vandaag van een toekomstige CF

Verdisconteerde CF Methode om de huidige waarde te berekenen door
toekomstige kasstromen te verdisconteren

Discontovoet Rentevoet die wordt gebruikt om de huidige waarden van
toekomstige kasstromen te berekenen

Annuïteit Eindige reeks van gelijkmatig in de tijd gespreide gelijke
kasstromen (C)

Perpetuïteit Oneindige reeks van gelijkmatig in de tijd gespreide gelijke
kasstromen (C)

Annuiteitsfactor Contante waarde van een annuïteit van $1 per periode

Effectieve jaarlijkse Interest die op jaarbasis wordt berekend met
intrestvoet (5.7) samengestelde interest

Jaarlijkse Rentevoet die op jaarbasis wordt berekend met behulp van
percentagevoet (APR) eenvoudige rente

Inflatie Tarief waartegen de prijzen als geheel stijgen

Nominale intrestvoet Snelheid waarmee geïnvesteerd geld groeit

Reële intrestvoet Snelheid waarmee de koopkracht van een investering
toeneemt

H6. De waardering van obligaties

Obligatie Deelbewijs van een schuld onder de vorm van een effect

Emittent Uitgever van de obligatie = SA (issuer)

Obligatiehouder Eigenaar van de obligatie = SE (bondholder)



1

,Looptijd Duur van de obligatielening (einde van de looptijd =
maturity)

Nominale waarde Bedrag dat aan het einde van de looptijd door de emittent
moet worden terugbetaald (= face value of par value)

Coupon Door de emittent verschuldigde periodieke
interestbetalingen, wordt berekend op de nominale waarde

Couponrendement Coupon/ nominale waarde = coupon rate

Maturity date = Dag waarop de obligatie wordt terugbetaald
= Per type:
 Bills (<1 year)
 Notes (1-5 year)
 Bonds (> 5 year)
= Time to maturity
= Soms vervroegde terugbetaling

Coupon rate = Interest betaald door uitgeven (halfjaarlijks in US, UK &
Japan of jaarlijks in EUROPA)
= % van de nominale waarde
= Verschillende types:
 Fixed rate bonds
 Floating rate bonds and inverse floating rate bonds
 Zero-coupon bonds (zero bonds, pure discount
bonds)

Prijs ≠ nominale = % nominale waarde
waarde

Primary market Voor nieuwe bonds  prijs bij uitgifte (above or below par)

Secondary market = Verhandelingsprijs (wijzigt dagelijks)

Bid price Prijs die je als koper wil betalen

Ask price Prijs die ja als verkoper wil krijgen

Spread Bid price – ask price (in principe: bid price > ask price)

Yield (≠ coupon rate)  Verwacht rendement
 Jaarlijks

Rating  Default risk = kredietwaardigheid
 Risk premium (= compensation for default risk)

Priority rules: CF  Seniority (senior vs. subordinated)
rights  Collateral (secured vs. unsecured)

Belangrijkste aspecten 1. Prijsrisico (interest risico)
obligatierisico  Sensitiviteit van de prijs tov veranderingen in
de intrestvoeten
 Neemt toe met de looptijd van de obligatie




2

, 2. Herinvesteringsrisico
 Onzekerheid aangaande rendement waaraan
coupons worden herbelegd
3. Call risico
 Kans dat de obligatie vervroegd zal worden
terugbetaald
4. Default risico (credit risk)
 Risico dat de uitgever niet meer zal kunnen
betalen (coupon of nominale bedrag)
5. Inflatie risico (koopkrachtrisico)
 Coupon ligt vast en bij hoge inflatie krijg je dus
steeds minder in reële termen
6. Liquiditeitsrisico
 Kan je de obligatie nog doorverkopen als je er
vanaf wil geraken?

Waarde bij uitgifte = Huidige waarde van alle toekomstige CF
 Coupons: annuïteit
 Terugbetaling van de nominale waarde : eenmalige
toekomstige kasstroom

Opportuniteitskosten Opbrengsten die men misloopt door een gelijkaardig
beleggingsalternatief niet te kiezen

Arbitrage Fenomeen dat beleggers er door hun acties voor zorgen
dat gelijkaardige effecten eenzelfde verwacht rendement
hebben

Kernprincipes!!  Interest > couponrendement  prijs (koers) < NW
 disagio (= discount): YTM > current yield >
couponrendement

 Interest = couponrendement = YTM  prijs = NW

 Interest < couponrendement  prijs > NW
 agio (=premium): YTM < current yield <
couponrendement

Current yield = Coupon/ prijs
 Houdt geen rekening met:
o Nominale waarde
o Resterende looptijd
o Prijs bij verkoop voor einddatum

Yield to maturity Geeft het rendement weer dat je zal behalen, gegeven de
prijs Pt die je er nu voor betaald  zie formularium Pt …

Waardering primaire 2 elementen
markt 1) Coupons: annuïteit
2) Terugbetaling NW: eenmalige toekomstige CF

Waardering 2 mogelijke benaderingen
secundaire markt 1) Expliciete benadering van de IW  wat is de r?
2) Bepaling van het verwacht rendement (YTM) obv
huidige koers


3