INHOUDSOPGAVE
WEEK 1 INTRODUCTIE OPTIES ................................................................................................................................................................................. 2
Beleggen VS Speculeren ........................................................................................................................................................................................... 2
DERIVATEN........................................................................................................................................................................................................................ 2
Opties ....................................................................................................................................................................................................................... 2
WEEK 2 OPTIES: PUT-CALL PARITEIT & DE GRIEKEN ................................................................................................................................................. 4
PUT-CALL PARITEIT ............................................................................................................................................................................................................. 4
Waarde Put/Call uitrekenen met de put-call pariteit:............................................................................................................................................ 5
BLACK EN SCHOLES OPTIEWAARDERINGSMODEL ........................................................................................................................................................................ 6
DE GRIEKEN ....................................................................................................................................................................................................................... 6
Delta ......................................................................................................................................................................................................................... 6
Gamma ..................................................................................................................................................................................................................... 6
Vega ......................................................................................................................................................................................................................... 7
Theta ........................................................................................................................................................................................................................ 7
Rho ........................................................................................................................................................................................................................... 7
WEEK 3 VOLATILITY & BASISSTRATEGIEËN .............................................................................................................................................................. 8
VOLATILITY ........................................................................................................................................................................................................................ 8
STRATEGIËN ...................................................................................................................................................................................................................... 8
Gedekt schrijven call ................................................................................................................................................................................................. 8
Put als verzekering ................................................................................................................................................................................................... 8
Synthetisch aandeel ................................................................................................................................................................................................. 9
Spread ...................................................................................................................................................................................................................... 9
Ratio call spread ..................................................................................................................................................................................................... 11
Straddle .................................................................................................................................................................................................................. 12
Strangle .................................................................................................................................................................................................................. 12
WEEEK 4: OPTIES – GEAVANCEEERDE STRATEGIEËN .............................................................................................................................................. 13
VOLATILITY SKEW.............................................................................................................................................................................................................. 13
HET BENUTTEN VAN TIJDSWAARDE ....................................................................................................................................................................................... 14
Tijdswaarde t.o.v. Beurskoers ................................................................................................................................................................................ 14
CALENDAR SPREAD (TIME SPREAD) ....................................................................................................................................................................................... 14
Strategieën ............................................................................................................................................................................................................. 15
COMBINATIES MET 3 OPTIES ............................................................................................................................................................................................... 17
Butterfly spread ...................................................................................................................................................................................................... 17
sandwich spread ..................................................................................................................................................................................................... 17
Driepoot.................................................................................................................................................................................................................. 17
BELEGGEN MET GARANTIE .................................................................................................................................................................................................. 18
WEEK 5: FUTURES (BIJLAGE) .................................................................................................................................................................................. 19
PRIJSBEPALENDE FACTOREN:............................................................................................................................................................................................... 19
VERSCHILLEN FUTURES EN OPTIES......................................................................................................................................................................................... 20
INTEREST RATE FUTURES..................................................................................................................................................................................................... 20
Drie basisstrategieën met rentefutures: ................................................................................................................................................................. 20
WEEK 7 FUTURES + SWAPS + TURBO’S .................................................................................................................................................................. 21
KEnmerken futures ................................................................................................................................................................................................. 21
PRIJSBEPALING FUTURES .................................................................................................................................................................................................... 22
Voorbeeld AEX futute ............................................................................................................................................................................................. 22
Voorbeeld goud futute ........................................................................................................................................................................................... 22
FUTURES CURVE ............................................................................................................................................................................................................... 23
Futures curve – shape ............................................................................................................................................................................................. 23
SWAPS ........................................................................................................................................................................................................................... 24
Renteswap .............................................................................................................................................................................................................. 24
TURBO’S ......................................................................................................................................................................................................................... 25
Kenmerken Turbo’s ................................................................................................................................................................................................. 25
Financieringsniveau ................................................................................................................................................................................................ 27
,WEEK 1 INTRODUCTIE OPTIES
BELEGGEN VS SPECULEREN
- Beleggen: het kopen of verkopen van effecten met als doel om rendement te maken
en door uitgebreide analyse het risico op verlies van het geïnvesteerde kapitaal zo
klein mogelijk te houden. Meestal lange termijn.
- Speculeren: het kopen of verkopen van effecten met als doel om rendement te
maken en daarbij bewust een relatief groot risico mee accepteren. Meestal korte
termijn.
DERIVATEN
- Derivaten zijn afgeleide financiële titels
- Doel van derivaten is overdracht van risico’s
3 Categorieën derivaten:
1. Opties (standaardisatie) & warrants (maatwerk)
2. Termijncontracten: forwards (onderhands), futures (openbaar)
3. Swaps & gestructureerde producten (turbo. Sprinter, speeder, booster, CfD,
garantiecertificaat)
OPTIES
1. Het recht (long) / plicht (short) om
2. Een bepaalde hoeveelheid van
3. Een onderliggende waarde
4. Gedurende een bepaalde periode (looptijd)
5. Tegen een vooraf gestelde prijs (uitoefenprijs)
6. Te verkopen of verkopen (call – put)
Open interest = het aantal openstaande posities in de markt
PREMIE:
De premie van een optie bestaat uit:
1. Intrinsieke waarde =
- Call: beurskoers (B) – uitoefenprijs (U)
- Put: uitoefenprijs (U) – beurskoers (B)
Intrinsieke waarde kan niet negatief zijn!
2. Verwachtingswaarde = tijdswaarde
, MONEYNESS
Verwijst naar de intrinsieke waarde van een optie
In geval van call optie geldt: In geval van put optie geldt:
• B > U in the money • U > B in the money
• B = U at the money • U = B at the money
• B < U out of the money • U < B out of the money
RISICO-RENDEMENTSPROFIELEN
De winst of verlies van de positie op het expiratiemoment, afgezet tegen de beurskoers van
de onderliggende waarde.
(lijkt op intrinsieke waarde)
De 5 basisposities:
(zie Excel risicoprofielen 1.0)
Wat kunnen we ermee?
• Risicobeperking – bijvoorbeeld putopties kopen als verzekering tegen koersdalingen.
• Extra rendement – bijvoorbeeld call opties schrijven op eigen beleggingsportefeuille.
• Strategische inzet – bijvoorbeeld na fundamentele analyse alleen bereid AD te kopen
op maximaal €28,-.
• Speculatie – investeren met een grote hefboomwerking.
Voorbeeld Hefboomwerking:
• Je hebt de keuze uit:
- aankoop 100 aandelen AD à € 30,75 per stuk
- aankoop AD Call May 19 ‘23 € 30 à € 1,44.
• Vervolgens stijgt AD op de expiratiedatum naar € 33,75.
• 100 Aandelen:
- Investering: 100 x 30,75 = €3075,-
- Rendement: (€3375 / €3075) - 1 = 9,75%
• 1 Call:
- Investering: 100 x €1,44 = €144
- Rendement: (€375 / €144) - 1 = 160%
WEEK 1 INTRODUCTIE OPTIES ................................................................................................................................................................................. 2
Beleggen VS Speculeren ........................................................................................................................................................................................... 2
DERIVATEN........................................................................................................................................................................................................................ 2
Opties ....................................................................................................................................................................................................................... 2
WEEK 2 OPTIES: PUT-CALL PARITEIT & DE GRIEKEN ................................................................................................................................................. 4
PUT-CALL PARITEIT ............................................................................................................................................................................................................. 4
Waarde Put/Call uitrekenen met de put-call pariteit:............................................................................................................................................ 5
BLACK EN SCHOLES OPTIEWAARDERINGSMODEL ........................................................................................................................................................................ 6
DE GRIEKEN ....................................................................................................................................................................................................................... 6
Delta ......................................................................................................................................................................................................................... 6
Gamma ..................................................................................................................................................................................................................... 6
Vega ......................................................................................................................................................................................................................... 7
Theta ........................................................................................................................................................................................................................ 7
Rho ........................................................................................................................................................................................................................... 7
WEEK 3 VOLATILITY & BASISSTRATEGIEËN .............................................................................................................................................................. 8
VOLATILITY ........................................................................................................................................................................................................................ 8
STRATEGIËN ...................................................................................................................................................................................................................... 8
Gedekt schrijven call ................................................................................................................................................................................................. 8
Put als verzekering ................................................................................................................................................................................................... 8
Synthetisch aandeel ................................................................................................................................................................................................. 9
Spread ...................................................................................................................................................................................................................... 9
Ratio call spread ..................................................................................................................................................................................................... 11
Straddle .................................................................................................................................................................................................................. 12
Strangle .................................................................................................................................................................................................................. 12
WEEEK 4: OPTIES – GEAVANCEEERDE STRATEGIEËN .............................................................................................................................................. 13
VOLATILITY SKEW.............................................................................................................................................................................................................. 13
HET BENUTTEN VAN TIJDSWAARDE ....................................................................................................................................................................................... 14
Tijdswaarde t.o.v. Beurskoers ................................................................................................................................................................................ 14
CALENDAR SPREAD (TIME SPREAD) ....................................................................................................................................................................................... 14
Strategieën ............................................................................................................................................................................................................. 15
COMBINATIES MET 3 OPTIES ............................................................................................................................................................................................... 17
Butterfly spread ...................................................................................................................................................................................................... 17
sandwich spread ..................................................................................................................................................................................................... 17
Driepoot.................................................................................................................................................................................................................. 17
BELEGGEN MET GARANTIE .................................................................................................................................................................................................. 18
WEEK 5: FUTURES (BIJLAGE) .................................................................................................................................................................................. 19
PRIJSBEPALENDE FACTOREN:............................................................................................................................................................................................... 19
VERSCHILLEN FUTURES EN OPTIES......................................................................................................................................................................................... 20
INTEREST RATE FUTURES..................................................................................................................................................................................................... 20
Drie basisstrategieën met rentefutures: ................................................................................................................................................................. 20
WEEK 7 FUTURES + SWAPS + TURBO’S .................................................................................................................................................................. 21
KEnmerken futures ................................................................................................................................................................................................. 21
PRIJSBEPALING FUTURES .................................................................................................................................................................................................... 22
Voorbeeld AEX futute ............................................................................................................................................................................................. 22
Voorbeeld goud futute ........................................................................................................................................................................................... 22
FUTURES CURVE ............................................................................................................................................................................................................... 23
Futures curve – shape ............................................................................................................................................................................................. 23
SWAPS ........................................................................................................................................................................................................................... 24
Renteswap .............................................................................................................................................................................................................. 24
TURBO’S ......................................................................................................................................................................................................................... 25
Kenmerken Turbo’s ................................................................................................................................................................................................. 25
Financieringsniveau ................................................................................................................................................................................................ 27
,WEEK 1 INTRODUCTIE OPTIES
BELEGGEN VS SPECULEREN
- Beleggen: het kopen of verkopen van effecten met als doel om rendement te maken
en door uitgebreide analyse het risico op verlies van het geïnvesteerde kapitaal zo
klein mogelijk te houden. Meestal lange termijn.
- Speculeren: het kopen of verkopen van effecten met als doel om rendement te
maken en daarbij bewust een relatief groot risico mee accepteren. Meestal korte
termijn.
DERIVATEN
- Derivaten zijn afgeleide financiële titels
- Doel van derivaten is overdracht van risico’s
3 Categorieën derivaten:
1. Opties (standaardisatie) & warrants (maatwerk)
2. Termijncontracten: forwards (onderhands), futures (openbaar)
3. Swaps & gestructureerde producten (turbo. Sprinter, speeder, booster, CfD,
garantiecertificaat)
OPTIES
1. Het recht (long) / plicht (short) om
2. Een bepaalde hoeveelheid van
3. Een onderliggende waarde
4. Gedurende een bepaalde periode (looptijd)
5. Tegen een vooraf gestelde prijs (uitoefenprijs)
6. Te verkopen of verkopen (call – put)
Open interest = het aantal openstaande posities in de markt
PREMIE:
De premie van een optie bestaat uit:
1. Intrinsieke waarde =
- Call: beurskoers (B) – uitoefenprijs (U)
- Put: uitoefenprijs (U) – beurskoers (B)
Intrinsieke waarde kan niet negatief zijn!
2. Verwachtingswaarde = tijdswaarde
, MONEYNESS
Verwijst naar de intrinsieke waarde van een optie
In geval van call optie geldt: In geval van put optie geldt:
• B > U in the money • U > B in the money
• B = U at the money • U = B at the money
• B < U out of the money • U < B out of the money
RISICO-RENDEMENTSPROFIELEN
De winst of verlies van de positie op het expiratiemoment, afgezet tegen de beurskoers van
de onderliggende waarde.
(lijkt op intrinsieke waarde)
De 5 basisposities:
(zie Excel risicoprofielen 1.0)
Wat kunnen we ermee?
• Risicobeperking – bijvoorbeeld putopties kopen als verzekering tegen koersdalingen.
• Extra rendement – bijvoorbeeld call opties schrijven op eigen beleggingsportefeuille.
• Strategische inzet – bijvoorbeeld na fundamentele analyse alleen bereid AD te kopen
op maximaal €28,-.
• Speculatie – investeren met een grote hefboomwerking.
Voorbeeld Hefboomwerking:
• Je hebt de keuze uit:
- aankoop 100 aandelen AD à € 30,75 per stuk
- aankoop AD Call May 19 ‘23 € 30 à € 1,44.
• Vervolgens stijgt AD op de expiratiedatum naar € 33,75.
• 100 Aandelen:
- Investering: 100 x 30,75 = €3075,-
- Rendement: (€3375 / €3075) - 1 = 9,75%
• 1 Call:
- Investering: 100 x €1,44 = €144
- Rendement: (€375 / €144) - 1 = 160%
