Les 1 Financiering
Hoofdstuk 1
Financieringsmogelijkheden voor een onderneming:
- Besparingen: macro-economische bronnen zoals besparingen via banken en winstinhouding of
kredietcreatie door banken
- Geïnduceerd vermogen: gebruikmaken van het automatisch door het productieproces opgewekte
vermogensaanbod
o Voorbeelden: latere belastingbetaling of goederenfinanciering wat betekent goederen
later betalen.
- Intensieve financiering: het gebruik van geld intensiveren
o Voorbeelden: ideaalcomplex wat betekent afschrijvingen gebruiken voor nieuwe aanschaf,
snel geld innen van debiteuren of lage voorraden aanhouden.
Partiële financiering: voor elke investering een financiering zoeken
Totale financiering: voor de totale vermogensbehoefte een passende financiering zoeken
Diversiteit: (som van de individuele maxima – som van de individuele minima) / (maximale som – minimale
som)
- Betekenis: Hoeveel verschuiving ontstaat er met een financieringsmethode
Voorbeeld diversiteitsfactor:
Q1 Q2 Q3 Q4
Voorraden 200 280 100 150
Debiteuren 160 120 290 200
Totaal 360 400 390 350
Som:
- Individuele maxima: 280 + 290 = 570
- Individuele minima: 120 + 100 = 220
- Maximale som: 400
- Minimale som: 350
- ( 570 - 220 ) / ( 400 – 350 ) = 7
Conclusie: hoe groter de diversiteitsfactor is, des te kleiner is de financieringskloof, en des te
gelijkmatiger is de totale vermogensbehoefte
Hoofdstuk 2
Overwegingen voor een rechtsvorm:
- Persoonlijke overwegingen zoals afscheiding vermogen
- Bedrijfseconomische overwegingen zoals aantrekken werknemers, expansiemogelijkheid,
mogelijkheden EV aantrekking.
- Fiscale overwegingen zoals wet IB vs wet VPB
- Wettelijke regelingen
Beschermingsconstructies NV:
- Via statuten: rechtstreekse voordracht, prioriteitsaandelen, via beperking stemrecht, versterkte
meerderheid -> doel: zeggenschap inperken (oligarchie)
- Buiten de statuten om: houdstermaatschappij heeft meerderheid van de aandelen, certificering
van aandelen, optierecht op meerderheidspakket, pandora-constructies
1 | nieuwe perspectieven
, Aandelenemissie:
- Onderhandse plaatsing
- Vrije emissie
- Claimemissie: emissie waarbij de bestaande aandeelhouders voorrang hebben bij de emissie
Rendementseis: uitgekeerde winst (winst per aandeel) / koerswaarde van het aandeel x 100%
Payout ratio: dividend per aandeel / winst per aandeel x 100%
Price/earnings ratio: koerswaarde per aandeel / winst per aandeel x 100%
Price/cashflow ratio: koerswaarde / cashflow per aandeel x 100%
Koerswaarde/intrinsieke waarde ratio: koerswaarde per aandeel / intrinsieke waarde per aandeel x 100%
Intrinsieke waarde: zichtbare vermogenswaarde in de balans
Hoofdstuk 3
Beoordeling kredietwaardigheid:
- Character: morele integriteit leiding
- Capacity: potentie om geleend geld terug te betalen
- Capital: hoeveelheid garantievermogen
- Collateral: onderpand etc.
- Conditions: toestand
Lange en middellange termijn vreemd vermogen:
- Obligatieleningen
o Schuldbekentenissen
o Meestal via banken geplaatst
o Grotere onzekerheid, hogere rentabiliteit
- Converteerbare obligatieleningen
o Obligatiehouder heeft een recht
o Recht om obligaties om te wisselen in aandelen
o In bepaalde periode
o Tegen vooraf vastgestelde voorwaarden
- Onderhandse lening
o Op naam via schuldbekentenis
o Niet openbaar
o Via banken, particulieren, institutionele beleggers
Premies:
- Premie boven obligatiewaarde: vergoeding voor conversierecht
- Premie boven conversiewaarde: ????
Vreemd vermogen korte termijn:
- Bankkrediet
- Leverancierskrediet
- Afnemerskrediet
Factoring: financiering van debiteuren – een kredietinstelling neemt het kredietsaldo over, voorbeelden:
- Betere financiële planning
- Efficiëntere debiteurenbewaking
- Beter liquiditeitsbeeld
- Gemakkelijkere groeifinanciering
- Export bevordering
2 | nieuwe perspectieven
Hoofdstuk 1
Financieringsmogelijkheden voor een onderneming:
- Besparingen: macro-economische bronnen zoals besparingen via banken en winstinhouding of
kredietcreatie door banken
- Geïnduceerd vermogen: gebruikmaken van het automatisch door het productieproces opgewekte
vermogensaanbod
o Voorbeelden: latere belastingbetaling of goederenfinanciering wat betekent goederen
later betalen.
- Intensieve financiering: het gebruik van geld intensiveren
o Voorbeelden: ideaalcomplex wat betekent afschrijvingen gebruiken voor nieuwe aanschaf,
snel geld innen van debiteuren of lage voorraden aanhouden.
Partiële financiering: voor elke investering een financiering zoeken
Totale financiering: voor de totale vermogensbehoefte een passende financiering zoeken
Diversiteit: (som van de individuele maxima – som van de individuele minima) / (maximale som – minimale
som)
- Betekenis: Hoeveel verschuiving ontstaat er met een financieringsmethode
Voorbeeld diversiteitsfactor:
Q1 Q2 Q3 Q4
Voorraden 200 280 100 150
Debiteuren 160 120 290 200
Totaal 360 400 390 350
Som:
- Individuele maxima: 280 + 290 = 570
- Individuele minima: 120 + 100 = 220
- Maximale som: 400
- Minimale som: 350
- ( 570 - 220 ) / ( 400 – 350 ) = 7
Conclusie: hoe groter de diversiteitsfactor is, des te kleiner is de financieringskloof, en des te
gelijkmatiger is de totale vermogensbehoefte
Hoofdstuk 2
Overwegingen voor een rechtsvorm:
- Persoonlijke overwegingen zoals afscheiding vermogen
- Bedrijfseconomische overwegingen zoals aantrekken werknemers, expansiemogelijkheid,
mogelijkheden EV aantrekking.
- Fiscale overwegingen zoals wet IB vs wet VPB
- Wettelijke regelingen
Beschermingsconstructies NV:
- Via statuten: rechtstreekse voordracht, prioriteitsaandelen, via beperking stemrecht, versterkte
meerderheid -> doel: zeggenschap inperken (oligarchie)
- Buiten de statuten om: houdstermaatschappij heeft meerderheid van de aandelen, certificering
van aandelen, optierecht op meerderheidspakket, pandora-constructies
1 | nieuwe perspectieven
, Aandelenemissie:
- Onderhandse plaatsing
- Vrije emissie
- Claimemissie: emissie waarbij de bestaande aandeelhouders voorrang hebben bij de emissie
Rendementseis: uitgekeerde winst (winst per aandeel) / koerswaarde van het aandeel x 100%
Payout ratio: dividend per aandeel / winst per aandeel x 100%
Price/earnings ratio: koerswaarde per aandeel / winst per aandeel x 100%
Price/cashflow ratio: koerswaarde / cashflow per aandeel x 100%
Koerswaarde/intrinsieke waarde ratio: koerswaarde per aandeel / intrinsieke waarde per aandeel x 100%
Intrinsieke waarde: zichtbare vermogenswaarde in de balans
Hoofdstuk 3
Beoordeling kredietwaardigheid:
- Character: morele integriteit leiding
- Capacity: potentie om geleend geld terug te betalen
- Capital: hoeveelheid garantievermogen
- Collateral: onderpand etc.
- Conditions: toestand
Lange en middellange termijn vreemd vermogen:
- Obligatieleningen
o Schuldbekentenissen
o Meestal via banken geplaatst
o Grotere onzekerheid, hogere rentabiliteit
- Converteerbare obligatieleningen
o Obligatiehouder heeft een recht
o Recht om obligaties om te wisselen in aandelen
o In bepaalde periode
o Tegen vooraf vastgestelde voorwaarden
- Onderhandse lening
o Op naam via schuldbekentenis
o Niet openbaar
o Via banken, particulieren, institutionele beleggers
Premies:
- Premie boven obligatiewaarde: vergoeding voor conversierecht
- Premie boven conversiewaarde: ????
Vreemd vermogen korte termijn:
- Bankkrediet
- Leverancierskrediet
- Afnemerskrediet
Factoring: financiering van debiteuren – een kredietinstelling neemt het kredietsaldo over, voorbeelden:
- Betere financiële planning
- Efficiëntere debiteurenbewaking
- Beter liquiditeitsbeeld
- Gemakkelijkere groeifinanciering
- Export bevordering
2 | nieuwe perspectieven
