Analyse van de Jaarrekening Samenvatting - TEW & Handelsingenieur - 19/20 eerste zit (Externe Financiële Verslaggeving)

‌
ANALYSE‌‌VAN‌‌DE‌‌JAARREKENING‌ ‌
Simon‌‌Kuhn‌ ‌
‌
HOOFDSTUK‌‌1.‌‌INLEIDENDE‌‌BESCHOUWINGEN‌ ‌
1.1‌‌HET‌‌DOEL‌‌VAN‌‌ANALYSE‌‌VAN‌‌DE‌‌JAARREKENING‌ ‌
‌
Men‌‌onderscheidt‌‌twee‌‌verschillende‌‌stappen:‌ ‌
1. Boekhouden‌ ‌
=‌‌registreren‌‌van‌‌gebeurtenissen‌‌op‌‌basis‌‌van‌‌enkele‌‌boekhoudprincipes‌ ‌
→‌‌buitenstaanders‌‌krijgen‌‌zo‌‌een‌‌zicht‌‌op‌‌de‌‌financiële‌‌toestand‌‌van‌‌ondernemingen‌ ‌
‌op‌‌een‌‌bepaald‌‌ogenblik‌‌via‌‌de‌‌balans,‌‌en‌‌over‌‌de‌‌performantie‌‌via‌‌de‌‌resultatenrekening‌ ‌
‌
2. Financiële‌‌analyse‌ ‌
=‌‌het‌‌beoordelen‌‌van‌‌de‌‌financiële‌‌gezondheid‌‌van‌‌een‌‌bedrijf‌‌op‌‌basis‌‌van‌‌de‌‌jaarrekening‌ ‌
→‌‌stap‌n ‌ a‌‌‌het‌‌boekhouden,‌‌gezien‌‌we‌‌vertrekken‌‌van‌‌een‌‌gepubliceerde‌‌jaarrekening‌ ‌
→‌i‌nterpretatie‌‌en‌‌beoordeling‌‌van‌‌de‌‌ondernemingsperformantie‌‌en‌‌-continuïteit‌‌ ‌
‌
Indien‌‌die‌‌analyse‌g ‌ oed‌‌‌is‌‌→‌‌dan‌‌gaan‌‌we‌‌op‌‌zoek‌‌naar‌o ‌ pportuniteiten‌ ‌
Indien‌‌die‌‌analyse‌s ‌ lecht‌‌‌is‌‌→‌‌dan‌‌gaan‌‌we‌‌op‌‌zoek‌‌naar‌r‌ emedies‌ ‌
‌
Wat‌‌zijn‌‌de‌‌elementen‌‌van‌‌zo'n‌‌neergelegde‌‌jaarrekening?‌‌ ‌
- balans‌‌(momentopname‌‌van‌‌activa‌‌en‌‌passiva)‌ ‌
- resultatenrekening‌‌(over‌‌een‌‌bepaalde‌‌periode)‌ ‌
- kasstromentabel‌‌(enkel‌‌verplicht‌‌bij‌‌internationale‌‌standaarden)‌ ‌
- toelichting‌‌(extra‌‌informatie‌‌zoals‌‌waarderingsregels,‌‌schulden,...)‌ ‌
‌
De‌‌analyse‌‌van‌‌de‌‌jaarrekening‌‌is‌‌nodig‌‌voor:‌ ‌
- het‌‌nemen‌‌van‌‌beslissingen‌‌(investeringen‌‌/‌‌afbouwingen)‌
- het‌‌inschatten‌‌van‌‌de‌‌overlevingskans‌‌van‌‌een‌‌onderneming‌ ‌
‌
De‌‌financiële‌‌gezondheid‌‌van‌‌een‌‌onderneming‌‌berust‌‌op‌3 ‌ ‌‌pijlers‌:‌ ‌
1. Liquiditeit‌‌‌→‌‌zijn‌‌er‌‌KT-betalingsproblemen?‌ ‌
⇒ ‌‌dagelijkse‌‌activiteiten‌‌staan‌‌centraal‌‌(b ‌ alans‌)‌ ‌
‌
2. Solvabiliteit‌‌‌→‌‌heeft‌‌de‌‌onderneming‌‌een‌‌gezonde‌‌financiële‌‌structuur‌‌op‌‌LT?‌ ‌
⇒ ‌‌financieringswijze‌‌staat‌‌centraal‌‌(b ‌ alans‌‌en‌‌resultatenrekening‌)‌ ‌
‌
3. Rentabiliteit‌‌‌→‌‌is‌‌de‌‌onderneming‌‌voldoende‌‌winstgevend?‌‌ ‌
⇒ ‌‌winstgevendheid‌‌staat‌‌centraal‌‌(r‌ esultatenrekening‌)‌ ‌
‌
Let‌‌op:‌‌ ‌
- slechte‌‌solvabiliteit‌‌en‌‌liquiditeit‌‌zijn‌‌oplosbaar,‌‌slechte‌‌rentabiliteit‌‌niet‌‌zo‌‌evident!‌ ‌
- 3‌‌pijlers‌‌zijn‌n ‌ iet‌‌‌onafhankelijk‌‌van‌‌elkaar,‌‌bv.:‌ ‌
⇒ ⇒ ⇒ ⇒
goede‌‌rentabiliteit‌‌ ‌‌winsten‌‌reserveren‌‌ ‌‌groter‌‌EV‌‌ ‌‌goede‌‌solvabiliteit‌‌ ‌‌goede‌‌liquiditeit‌ ‌
‌
1.2‌‌RELEVANTIE‌‌VAN‌‌ANALYSE‌‌VAN‌‌DE‌‌JAARREKENING‌ ‌
‌
Er‌‌zijn‌‌tal‌‌van‌‌belangenpartijen‌‌die‌‌bij‌‌het‌‌nemen‌‌van‌‌economische‌‌beslissingen‌‌nut‌‌kunnen‌‌halen‌‌uit‌‌
een‌‌grondige‌‌(maar‌‌ook‌‌genuanceerde)‌‌analyse‌‌van‌‌de‌‌jaarrekening:‌ ‌
‌
1. Aandeelhouders‌ ‌
-‌‌willen‌‌vergoed‌‌worden‌‌met‌‌hoge,‌‌stabiele‌‌dividenden‌‌en/of‌‌een‌‌stijging‌‌van‌‌de‌‌koerswaarde‌
⇒ ‌r‌ entabiliteit‌‌i‌s‌‌belangrijk‌ ‌
‌
2. Schuldeisers:‌‌financiële‌‌instellingen‌ ‌
-‌‌krediettoekenning‌‌en‌‌-opvolging:‌‌de‌‌schulden‌‌moeten‌‌terugbetaald‌‌kunnen‌‌worden‌ ‌
⇒ ‌l‌iquiditeit‌‌+‌‌rentabiliteit‌‌+‌s‌ olvabiliteit‌‌‌zijn‌‌belangrijk‌ ‌

, ‌
3. Schuldeisers:‌‌leveranciers‌ ‌
-‌‌wil‌‌dat‌‌onderneming‌‌aan‌‌z'n‌‌KT-schulden‌‌voldoet‌‌ ‌
⇒‌l‌iquiditeit‌‌i‌s‌‌belangrijk‌ ‌
‌
4. Concurrenten‌‌en‌‌overnemers‌ ‌
-‌‌benieuwd‌‌naar‌‌de‌‌"relatieve‌‌prestaties"‌‌van‌‌de‌‌onderneming‌‌of‌‌hun‌‌eigen‌‌onderneming‌ ‌
⇒‌l‌iquiditeit‌‌+‌‌rentabiliteit‌‌+‌‌solvabiliteit‌‌‌zijn‌‌belangrijk‌ ‌
‌
5. Werknemers‌ ‌
-‌‌willen‌‌een‌‌beeld‌‌vormen‌‌over‌‌hun‌‌werkzekerheid‌‌alsook‌‌hun‌‌looneisen‌ ‌
⇒‌l‌iquiditeit‌‌+‌‌rentabiliteit‌‌+‌‌solvabiliteit‌‌‌zijn‌‌belangrijk‌ ‌
‌
6. Overheid‌ ‌
-‌‌belastingen,‌‌RSZ‌ ‌
⇒‌s‌ olvabiliteit‌‌i‌s‌‌belangrijk‌ ‌
‌
7. Managers‌ ‌
-‌‌operationele‌‌beslissingen,‌‌financieringsbeslissingen,...‌ ‌
⇒‌l‌iquiditeit‌‌+‌‌rentabiliteit‌‌+‌‌solvabiliteit‌‌‌zijn‌‌belangrijk‌ ‌
‌
Kortom,‌h
‌ et‌‌beoordelen‌‌van‌‌de‌‌financiële‌‌gezondheid‌‌van‌‌een‌‌onderneming‌‌is‌‌belangrijk‌‌voor‌a
‌ lle‌‌
belangenpartijen‌‌van‌‌het‌‌bedrijf‌.‌‌ ‌
‌
‌
1.3‌‌OPMAAK-‌‌EN‌‌PUBLICATIEVERPLICHTINGEN‌ ‌
‌
Het‌‌is‌‌zo‌‌dat‌‌niet‌‌voor‌‌elke‌‌onderneming‌‌in‌‌dezelfde‌‌mate‌‌van‌‌detail‌‌een‌‌analyse‌‌kan‌‌doorgevoerd‌‌
worden.‌‌Immers,‌‌niet‌‌elke‌‌onderneming‌‌moet‌‌een‌‌jaarrekening‌‌publiceren‌‌en‌‌indien‌‌dat‌‌wel‌‌moet,‌‌zal‌‌
niet‌‌elke‌‌onderneming‌‌dezelfde‌‌hoeveelheid‌‌aan‌‌informatie‌‌bekend‌‌moeten‌‌maken.‌ ‌
‌
WIE‌‌MOET‌‌PUBLICEREN?‌ ‌
Volgens‌‌het‌‌wetboek‌‌van‌‌verenigingen‌‌en‌‌vennootschappen:‌ ‌
- elke‌‌Belgische‌‌vennootschap‌‌(NV,‌‌BV,‌‌CommV,‌‌VOF)‌ ‌
buiten‌‌‌kleine‌‌VOF,‌‌eenmanszaken,‌‌vrije‌‌beroepen‌‌ ‌
‌
- buitenlandse‌‌vennootschappen‌‌voor‌‌de‌‌in‌‌België‌‌gevestigde‌‌bijkantoren‌ ‌
‌
In‌‌België‌‌moeten‌‌ook‌‌niet-beursgenoteerde‌‌vennootschappen‌‌hun‌‌cijfers‌‌openbaar‌‌maken‌‌( ‌‌VS)‌‌ ‌ ⇔
‌
WANNEER‌‌MOET‌‌DE‌‌JR‌‌GEPUBLICEERD‌‌WORDEN?‌ ‌
1. Binnen‌‌de‌‌30‌‌dagen‌‌na‌‌de‌‌goedkeuring‌‌van‌‌de‌‌jaarrekening‌ ‌
2. én‌t‌en‌‌laatste‌‌7‌‌maanden‌‌‌na‌‌de‌‌goedkeuring‌‌van‌‌het‌‌boekjaar‌‌door‌‌AV‌ ‌
‌
Waarom‌‌wachten‌‌ondernemingen‌‌dan‌‌zó‌‌lang‌‌met‌‌hun‌‌publicatie?‌ ‌
1. om‌g ‌ oede‌‌‌resultaten‌‌te‌‌verbergen‌‌uit‌‌concurrentie-overwegingen‌ ‌
2. om‌‌schuldeisers‌‌en‌‌leveranciers‌‌niet‌‌bang‌‌te‌‌maken‌‌bij‌s‌ lechte‌‌‌resultaten‌ ‌
‌
⇒ ‌‌Hieruit‌‌volgt‌‌uiteraard‌‌het‌r‌ isico‌‌‌dat‌‌externe‌‌partijen‌‌beslissingen‌‌maken‌‌op‌‌basis‌‌van‌‌sterk‌ ‌
‌verouderde‌‌gegevens.‌‌ ‌
‌
WAAR‌‌MOET‌‌DE‌‌JR‌‌GEPUBLICEERD‌‌WORDEN?‌ ‌
In‌‌principe‌‌langs‌‌een‌‌elektronische‌‌weg‌‌bij‌‌de‌N ‌ ationale‌‌Bank‌‌van‌‌België‌.‌ ‌
Indien‌‌er‌n ‌ iet‌‌‌gepubliceerd‌‌wordt‌‌geldt‌‌de‌h ‌ oofdelijke‌‌bestuurdersaansprakelijkheid‌.‌ ‌
‌
‌
‌
‌

, ‌
WAT‌‌MOET‌‌ER‌‌GEPUBLICEERD‌‌WORDEN‌?‌ ‌
De‌‌hoeveelheid‌‌informatie‌‌die‌‌gepubliceerd‌‌moet‌‌worden,‌‌hangt‌‌af‌‌van‌‌de‌‌grootte‌‌van‌‌de‌‌
onderneming‌‌alsook‌‌of‌‌de‌‌onderneming‌‌al‌‌dan‌‌niet‌‌tot‌‌een‌‌groep‌‌behoort.‌‌ ‌
Vennootschappen‌‌die‌‌geen‌‌deel‌‌ -‌‌enkelvoudige‌‌JR‌‌volgens‌v
‌ olledig‌s‌ chema‌‌(BGAAP)‌ ‌
uitmaken‌‌van‌‌een‌‌groep‌ ‌ -‌‌enkelvoudige‌‌JR‌‌volgend‌v
‌ erkort‌‌‌schema‌‌(BGAAP)‌ ‌
-‌‌enkelvoudige‌‌JR‌‌volgens‌m
‌ icro‌‌‌schema‌‌(BGAAP)‌ ‌

Groepen‌‌van‌‌vennootschappen‌ ‌ -‌‌enkelvoudige‌‌JR‌‌volgens‌‌volledig‌‌schema‌‌(BGAAP)‌ ‌
-‌g‌ econsolideerde‌J‌ R‌‌(BGAAP‌‌of‌‌IFRS)‌ ‌

Groepen‌‌van‌‌vennootschappen‌‌van‌‌ -‌‌enkelvoudige‌‌JR‌‌(BGAAP‌‌of‌‌IFRS)‌ ‌
openbaar‌‌belang‌ ‌ -‌g‌ econsolideerde‌J‌ R‌‌(IFRS)‌ ‌
‌
Vennootschappen‌‌die‌‌geen‌‌deel‌‌uitmaken‌‌van‌‌een‌‌groep‌ ‌
Volgens‌‌het‌‌WVV‌‌moet‌‌in‌‌principe‌e
‌ lke‌‌‌vennootschap‌‌een‌‌jaarrekening‌‌publiceren,‌‌ ‌
maar‌‌d
‌ e‌‌grootte‌‌van‌‌de‌‌vennootschap‌‌bepaalt‌‌de‌‌gedetailleerdheid‌‌en‌‌betrouwbaarheid‌ ‌
‌
Micro-ondernemingen‌ ‌ Kleine‌‌ondernemingen‌ ‌ Grote‌‌ondernemingen‌ ‌

Maximum‌‌1‌‌van‌‌volgende‌‌ Maximum‌‌1‌‌van‌‌volgende‌‌ ‌
criteria‌‌overschrijden:‌ ‌ criteria‌‌overschrijden:‌ ‌
- 10‌‌personeelsleden‌ ‌ - 50‌p ‌ ersoneelsleden‌ ‌
- omzet‌‌excl.‌‌BTW‌ ‌ - omzet‌‌excl.‌‌BTW‌ ‌
<‌‌700.000‌‌euro‌ ‌ <‌‌9.000.000‌‌euro‌ ‌
- balanstotaal‌ ‌ - balanstotaal‌ ‌
<‌‌350.000‌‌euro‌ ‌ <‌‌4.500.000‌‌euro‌ ‌
- geen‌‌moeder-‌‌of‌‌ - niet‌b ‌ eursgenoteerd‌ ‌
dochtervennootschap‌ ‌

⇒‌‌JR‌‌in‌‌micro-vorm‌‌(M‌ IC‌)‌ ⇒‌‌JR‌‌in‌‌verkorte‌‌vorm‌‌(V‌ KT‌)‌ ‌ ⇒‌‌JR‌‌in‌‌volledige‌‌vorm‌‌(V‌ OL‌)‌ ‌
-‌‌Balans‌ ‌ -‌‌Balans‌ ‌ -‌‌Gedetailleerde‌‌balans‌
-‌‌Resultatenrekening‌ ‌ -‌‌Resultatenrekening‌ ‌ -‌‌Gedetailleerde‌‌resultatenrekening‌ ‌
-‌‌Beperkte‌‌toelichting‌ ‌ -‌‌Gedetailleerde‌‌toelichting‌ ‌ -‌‌Gedetailleerde‌‌toelichting‌ ‌
-‌J‌ aarverslag‌ ‌
-‌V‌ erslag‌‌van‌‌de‌‌commissaris‌ ‌
‌
Bij‌‌de‌‌MIC‌‌wordt‌‌de‌‌omzet‌‌zelfs‌‌niet‌‌eens‌‌afzonderlijk‌‌gepubliceerd,‌‌enkel‌‌een‌‌bruto-marge,‌‌
wat‌‌het‌‌onmogelijk‌‌maakt‌‌om‌‌ratio's‌‌te‌‌berekenen‌‌en‌‌analyses‌‌door‌‌te‌‌voeren!‌ ‌
→‌‌de‌‌grootte‌‌van‌‌de‌‌onderneming‌‌én‌‌de‌‌vorm‌‌van‌‌de‌‌JR‌‌dragen‌‌bij‌‌tot‌‌een‌‌accurate‌‌analyse‌ ‌
‌
De‌‌VOL‌‌omvat‌‌2‌‌bijkomende‌‌documenten:‌ ‌
1. Jaarverslag‌‌ ‌
=‌b‌ evat‌‌alle‌‌informatie‌‌over‌‌belangrijke‌‌feiten‌n ‌ a‌‌‌balansdatum‌ ‌
→‌‌vangt‌‌het‌‌probleem‌‌van‌‌tijdigheid‌‌enigszins‌‌op‌‌aangezien‌‌bepaalde‌‌zaken,‌‌die‌‌ ‌
‌de‌‌relevant‌‌zouden‌‌kunnen‌‌zijn‌‌voor‌‌het‌‌inschatten‌‌van‌‌de‌‌continuïteit‌‌van‌‌de‌‌ ‌
‌onderneming,‌‌nu‌‌wel‌‌worden‌‌vermeld‌‌na‌‌het‌‌afsluiten‌‌van‌‌het‌‌boekjaar.‌‌ ‌
→‌‌bv.‌‌nieuwe‌‌aandeelhouders,‌‌opzeggen‌‌van‌‌een‌‌lening‌‌door‌‌de‌‌bank,...‌ ‌
‌
2. Verslag‌‌van‌‌de‌‌commissaris‌‌ ‌
=‌b‌ iedt‌‌een‌e‌ xterne‌‌‌blik‌‌op‌‌het‌‌getrouw‌‌beeld‌‌en‌‌de‌‌continuïteit‌‌van‌‌de‌‌onderneming‌ ‌
→‌‌zekerheid‌‌dat‌‌financiële‌‌ratio's‌‌voldoen‌‌aan‌‌de‌‌economische‌‌realiteit‌‌ ‌
→‌‌externe‌‌opinie‌‌over‌‌het‌‌voortbestaan‌‌van‌‌de‌‌onderneming‌ ‌
→‌‌vermelding‌‌van‌‌materiële‌‌onzekerheden‌‌en‌‌punten‌‌van‌‌aandacht‌‌ ‌
‌
Kortom,‌‌als‌‌financieel‌‌analist‌‌kiezen‌‌we‌‌best‌‌voor‌‌een‌v ‌ olledig‌‌schema‌v‌ an‌‌de‌‌jaarrekening:‌ ‌
- hogere‌‌graad‌‌van‌‌detaillering‌‌in‌‌de‌‌balans‌‌en‌‌resultatenrekening‌ ‌
- toelichting‌‌is‌‌veel‌‌uitgebreider‌ ‌
- jaarverslag‌‌om‌‌beter‌‌op‌‌de‌‌hoogte‌‌te‌‌zijn‌‌van‌‌recente‌‌ontwikkelingen‌ ‌
- verslag‌‌van‌‌de‌‌commissaris‌‌om‌‌de‌‌opinie‌‌van‌‌een‌‌buitenstaander‌‌te‌‌krijgen‌ ‌

, ‌
Groepen‌‌van‌‌vennootschappen‌‌ ‌
Indien‌‌een‌‌onderneming‌‌deel‌‌uitmaakt‌‌van‌‌een‌‌groep,‌k‌ ijkt‌‌men‌‌best‌‌ook‌‌altijd‌‌naar‌‌de‌‌
geconsolideerde‌‌jaarrekening‌:‌ ‌
- intragroep-transacties‌‌kunnen‌‌geëlimineerd‌‌worden‌‌want‌‌toont‌‌enkel‌‌de‌‌opbrengsten,‌‌
kosten,‌‌activa‌‌en‌‌passiva‌ ‌t.o.v.‌‌derden‌‌dus‌‌een‌‌veel‌z‌ uiverder‌‌‌beeld‌ ‌
- de‌‌FVA‌‌(bv.‌‌verbonden‌‌ondernemingen)‌‌weerspiegelt‌‌de‌‌AW,‌‌niet‌‌de‌‌huidige‌‌waarde‌ ‌
‌
Moet‌‌elke‌‌individuele‌‌vennootschap‌‌een‌‌JR‌‌opstellen?‌ ‌
⇒ ‌J‌ A‌‌ ‌
en‌‌dit‌‌volgens‌‌de‌‌voorwaarden‌‌van‌‌de‌‌individuele‌‌vennootschappen‌ ‌
(let‌‌op:‌‌een‌‌micro-onderneming‌‌kan‌n ‌ ooit‌‌‌een‌‌dochteronderneming‌‌zijn)‌ ‌
‌
Moet‌‌de‌‌groep‌‌een‌‌geconsolideerde‌‌JR‌‌opstellen?‌ ‌
⇒ ‌J‌ A‌,‌‌de‌‌moederonderneming‌‌stelt‌‌die‌‌op‌t‌enzij‌‌‌kleine‌‌groep.‌ ‌
Men‌‌is‌‌een‌‌kleine‌‌groep‌‌indien‌‌men‌‌niet‌‌meer‌‌dan‌‌één‌‌van‌‌de‌‌volgende‌‌criteria‌‌overschrijdt:‌ ‌
- personeelsbestand‌‌<‌‌250‌ ‌
- omzet‌‌excl.‌‌BTW‌‌<‌‌34.000.000‌‌euro‌ ‌
- balanstotaal‌‌<‌‌17.000.000‌‌euro‌ ‌
‌
Groepen‌‌van‌‌vennootschappen‌‌van‌‌openbaar‌‌belang‌ ‌
Deze‌‌soort‌‌groepen‌‌volgen‌‌dan‌‌weer‌‌andere‌‌boekhoudkundige‌‌regels,‌‌zie‌‌hierboven.‌ ‌
‌
‌
BESLUIT‌ ‌
Ondernemingen‌‌publiceren‌‌niet‌‌allemaal‌‌dezelfde‌‌hoeveelheid‌‌en‌‌dezelfde‌‌kwaliteit‌‌van‌‌informatie.‌ ‌
Enkelvoudige‌‌jaarrekening:‌‌ graad‌‌van‌d ‌ etail‌‌‌en‌b
‌ etrouwbaarheid‌‌‌verschilt‌‌tussen‌ ‌
⇔ ⇔
de‌‌ondernemingen‌‌(MIC‌‌ ‌‌VKT‌‌ ‌‌VOL)‌ ‌
‌
Geconsolideerde‌‌jaarrekening:‌ graad‌‌van‌k‌ waliteit‌‌‌en‌a ‌ ccuraatheid‌‌‌verschilt‌‌tussen‌ ‌
⇔
de‌‌groepen‌‌(beperkte‌‌omvang‌‌ ‌‌grote‌‌groep)‌ ‌
‌
En‌‌dus‌‌moeten‌‌we‌‌als‌‌financieel‌‌analist‌‌voorzichtig‌‌zijn‌‌met‌‌de‌‌informatie‌‌die‌‌we‌‌gebruiken,‌‌gezien‌‌de‌‌
kwaliteit‌‌vaak‌‌niet‌‌altijd‌‌optimaal‌‌is.‌ ‌
‌
‌
HOOFDSTUK‌‌2.‌‌VOORBEREIDENDE‌‌FASE‌ ‌
‌
Door‌‌het‌‌analyseren‌‌van‌‌een‌‌jaarrekening‌‌kunnen‌‌we‌‌de‌‌kans‌‌op‌‌faling‌‌van‌‌een‌‌onderneming‌‌
inschatten.‌‌In‌‌het‌‌vorige‌‌hoofdstuk‌‌hebben‌‌we‌‌echter‌‌gezien‌‌dat‌‌we‌‌voorzichtig‌‌moeten‌‌zijn‌‌met‌‌de‌‌
informatie‌‌die‌‌we‌‌gebruiken,‌‌en‌‌dat‌‌we‌‌die‌i‌nformatie‌‌altijd‌‌in‌‌z'n‌‌context‌‌moeten‌‌bekijken‌.‌ ‌
‌
Er‌‌zijn‌‌enkele‌‌aandachtspunten‌‌van‌‌de‌v ‌ oorbereidende‌‌fase‌:‌ ‌
1. Sectorinformatie‌ ‌
2. Ondernemingsgebonden‌‌informatie‌ ‌
a. Algemeen‌ ‌
-‌‌leeftijd‌‌van‌‌de‌‌onderneming‌ ‌
-‌‌aandeelhoudersstructuur‌ ‌
-‌‌groepsstructuur‌ ‌
‌
b. Specifiek‌‌betrekking‌‌hebbend‌‌op‌‌het‌‌boekjaar‌ ‌
-‌‌verslag‌‌van‌‌de‌‌commissaris‌‌-‌‌revisor‌ ‌
-‌‌jaarverslag‌ ‌
-‌‌waarderingsregels‌‌en‌‌gebruikte‌‌boekhoudstandaarden‌‌ ‌
-‌‌verleende‌‌waarborgen‌ ‌
‌
Het‌‌is‌‌belangrijk‌‌te‌‌onthouden‌‌dat‌n ‌ iet‌‌alleen‌‌cijfers,‌‌maar‌‌ook‌‌de‌‌achtergrondinformatie‌‌belangrijk‌‌is!‌ ‌
‌

, ‌
2.1‌‌SECTORINFORMATIE‌ ‌
‌
Men‌‌moet‌‌de‌‌prestaties‌‌van‌‌een‌‌onderneming‌‌plaatsen‌‌binnen‌‌een‌‌bepaalde‌‌sector:‌ ‌
bv.‌‌ROE‌‌in‌‌de‌‌textielindustrie‌‌=‌‌15,36%,‌‌maar‌‌in‌‌de‌‌drankindustrie‌‌=‌‌21,59%‌ ‌
dus‌‌zou‌‌je‌‌als‌‌onderneming‌‌een‌‌ROE‌‌hebben‌‌van‌‌16%,‌‌ben‌‌je‌‌klein‌‌in‌‌de‌‌drankindustrie‌ ‌
maar‌‌één‌‌van‌‌de‌‌grootsten‌‌in‌‌de‌‌textielindustrie‌
⇒ ‌i‌nterpretatie‌‌van‌‌een‌‌financieel‌‌kengetal‌‌is‌s ‌ ectorgebonden‌ ‌
‌
Weten‌‌in‌‌welke‌‌sector‌‌een‌‌bedrijf‌‌actief‌‌is,‌‌biedt‌‌ook‌‌bijkomende‌‌interessante‌‌informatie:‌ ‌
- het‌‌aantal‌‌actieve‌‌spelers‌‌in‌‌de‌‌markt‌ ‌
- de‌‌reguleringen‌ ‌
- de‌‌verwachtingen‌‌voor‌‌die‌‌markt‌ ‌
- de‌b ‌ eoordeling‌‌‌van‌‌die‌‌sector‌d‌ oor‌‌b
‌ ankinstellingen‌‌‌(op‌‌basis‌‌van‌‌de‌‌kredietverlening)‌ ‌
- …‌ ‌
‌
Op‌‌de‌‌jaarrekening‌‌staat‌‌de‌‌operationele‌‌sector‌‌vermeld‌‌onder‌‌de‌N ‌ ace-Bel‌‌e
‌ n‌‌de‌P
‌ U‌‌codes‌.‌ ‌
Meer‌‌statistieken‌‌en‌‌informatie‌‌over‌‌de‌‌sectoren‌‌kan‌‌je‌‌terugvinden‌‌bij‌‌de‌‌NBB.‌ ‌
‌
‌
2.2‌‌ONDERNEMINGSGEBONDEN‌‌INFORMATIE‌‌-‌A
‌ LGEMEEN‌ ‌
‌
I.‌‌LEEFTIJD‌ ‌
Algemeen‌‌kunnen‌‌we‌‌ervan‌‌uitgaan‌‌dat‌‌een‌o ‌ udere‌‌‌onderneming‌‌gezonder‌‌is‌‌omdat‌‌die:‌ ‌
- zich‌‌over‌‌de‌‌jaren‌‌heeft‌‌kunnen‌‌bewijzen‌ ‌
- reeds‌‌reserven‌‌heeft‌‌kunnen‌‌aanleggen‌ ‌
- en‌‌dus‌‌een‌‌grotere‌‌solvabiliteit‌‌kent‌ ‌
‌
II.‌‌AANDEELHOUDERSSTRUCTUUR‌
Algemeen‌‌kunnen‌‌we‌‌ervan‌‌uitgaan‌‌dat‌‌een‌b ‌ eursgenoteerde‌‌‌onderneming‌‌gezonder‌‌is‌‌omdat‌‌die:‌ ‌
- toegang‌‌heeft‌‌tot‌‌nieuwe‌‌aandeelhouders‌ ‌
- kapitaalverhogingen‌‌kan‌‌doorvoeren‌ ‌
- en‌‌dus‌‌een‌‌grotere‌‌solvabiliteit‌‌kent‌ ‌
- het‌‌jaarverslag‌‌vaak‌‌gedetailleerder‌‌is‌‌→‌‌rekening‌‌houden‌‌met‌‌aandeelhouders‌ ‌
‌
⇔ ‌‌familiale‌‌aandeelhouders‌‌zijn‌‌meestal‌‌zwakker,‌‌maar‌‌opnieuw:‌‌de‌‌context‌‌is‌‌belangrijker!‌ ‌
Het‌‌is‌‌dus‌‌niet‌‌omdat‌‌het‌‌een‌‌familiebedrijf‌‌is‌‌dat‌‌de‌‌overlevingskansen‌‌lager‌‌zijn.‌‌ ‌
‌
III.‌‌GROEPSSTRUCTUUR‌ ‌
Uitspraken‌‌doen‌‌over‌‌de‌‌overlevingskansen‌‌van‌‌een‌‌dochteronderneming‌‌zijn‌‌moeilijk:‌ ‌
de‌‌groep‌‌kan‌‌de‌‌overlevingskansen‌‌van‌‌een‌‌individuele‌‌onderneming‌‌namelijk‌‌verhogen‌‌of‌‌verlagen‌.‌ ‌
‌
Men‌‌kan‌‌zich‌‌enkele‌‌vragen‌‌stellen‌‌om‌‌te‌‌achterhalen‌‌of‌‌de‌‌groep‌‌een‌‌positieve‌‌bijdrage‌‌levert‌‌of‌‌niet‌ ‌
- Hoe‌‌winstgevend‌‌zijn‌‌de‌‌dochterondernemingen?‌ ‌
- Zullen‌‌de‌‌dochterondernemingen‌‌bijdragen‌‌tot‌‌het‌‌overleven‌‌/‌‌falen‌‌van‌‌de‌‌moeder?‌‌ ‌
- Kan‌‌de‌‌dochteronderneming‌‌rekenen‌‌op‌‌de‌‌steun‌‌van‌‌de‌‌moeder?‌‌ ‌
‌
‌
‌
‌
‌
‌
‌
‌
‌
‌
‌
‌

, ‌
2.3‌‌ONDERNEMINGSGEBONDEN‌‌INFORMATIE‌‌-‌S
‌ PECIFIEK‌ ‌
‌
I.‌‌VERSLAG‌‌VAN‌‌DE‌‌COMMISSARIS‌‌
Het‌‌verslag‌‌van‌‌de‌‌commissaris‌‌geeft‌‌het‌‌oordeel‌‌van‌‌een‌o ‌ nafhankelijke‌‌‌revisor‌‌weer‌‌over‌‌de‌‌
continuïteit‌‌‌en‌‌het‌g ‌ etrouw‌‌beeld‌‌‌van‌‌de‌‌jaarrekening.‌‌ ‌
→‌‌belangrijk‌‌oordeel‌‌over‌‌de‌‌overlevingskans‌‌van‌‌het‌‌bedrijf‌‌over‌‌de‌‌komende‌‌12‌‌maanden‌ ‌
→‌‌enkel‌‌verplicht‌‌bij‌‌grote‌‌ondernemingen‌‌volgens‌‌de‌‌VOL.‌‌jaarrekening‌ ‌
‌
Er‌‌bestaat‌‌verschillende‌s‌ oorten‌:‌ ‌
- Oordeel‌‌zonder‌‌voorbehoud‌ ‌
→‌‌geen‌‌probleem‌‌met‌‌de‌‌continuïteit‌ ‌
→‌‌JR‌‌levert‌‌een‌‌getrouw‌‌beeld‌ ‌
⇒ ‌‌biedt‌‌het‌‌meeste‌‌comfort‌‌aan‌‌de‌‌analyst‌‌ ‌
‌
- Oordeel‌‌met‌‌voorbehoud‌ ‌
→‌‌JR‌‌in‌‌zijn‌‌geheel‌‌is‌‌in‌‌orde‌ ‌
→‌m ‌ aar‌‌‌twijfels‌‌over‌‌bepaalde‌‌feiten‌‌(waarderingen,‌‌schending‌‌van‌‌boekhoudprincipes,...)‌ ‌
⇒ ‌‌we‌‌zullen‌‌correcties‌‌moeten‌‌doorvoeren‌‌om‌‌een‌‌betrouwbare‌‌analyse‌‌uit‌‌te‌‌voeren‌ ‌
‌
- Afkeurend‌‌oordeel‌ ‌
→‌‌JR‌‌is‌‌in‌‌zijn‌‌geheel‌n ‌ iet‌‌‌in‌‌orde‌ ‌
→‌‌geen‌‌getrouw‌‌beeld,‌‌continuïteitsproblemen,‌‌schending‌‌van‌‌boekhoudprincipes,...‌ ‌
⇒ ‌‌er‌‌kan‌‌geen‌‌accurate‌‌analyse‌‌doorgevoerd‌‌worden‌ ‌
‌
- Onthoudend‌‌oordeel‌ ‌
→‌‌de‌‌revisor‌‌heeft‌‌niet‌‌de‌‌mogelijkheid‌‌om‌‌te‌‌oordelen‌‌over‌‌de‌‌continuïteit‌‌of‌‌het‌‌getrouwe‌ ‌
‌beeld‌‌(vaak‌‌omdat‌‌bepaalde‌‌bewijsstukken‌‌weg‌‌zijn)‌ ‌
‌
⇒ ‌‌ Meestal‌‌gaan‌‌we‌‌ervan‌‌uit‌‌dat‌a ‌ ls‌‌het‌‌verslag‌‌van‌‌de‌‌commissaris‌n
‌ iet‌‌‌goedkeurend‌‌is,‌‌er‌‌al‌ ‌
een‌‌signaal‌‌van‌‌moeilijkheden‌‌is‌.‌ ‌
‌
⇒ ‌‌ Indien‌‌de‌‌commissaris‌‌in‌‌zijn‌‌verslag‌‌spreekt‌‌over‌‌bepaalde‌‌dubieuze‌‌vorderingen,‌‌moeten‌ ‌
wij‌‌die‌‌best‌e ‌ limineren‌‌‌uit‌‌de‌‌jaarrekening‌‌voor‌‌de‌‌meest‌‌optimale‌‌analyse.‌‌
‌
Daarnaast‌‌zal‌‌de‌‌commissaris‌‌bepaalde‌o ‌ nzekerheden‌‌van‌‌materieel‌‌belang‌‌‌benadrukken.‌ ‌
‌
II.‌‌JAARVERSLAG‌ ‌
Het‌‌jaarverslag‌‌is‌‌een‌‌verslag‌‌van‌‌de‌‌bestuurders‌‌waarin‌‌zij‌‌rekenschap‌‌geven‌‌van‌‌hun‌‌beleid.‌‌ ‌
→‌‌enkel‌‌verplicht‌‌bij‌‌grote‌‌ondernemingen‌‌volgens‌‌de‌‌VOL.‌‌jaarrekening‌ ‌
→‌‌graad‌‌van‌‌detail‌‌hangt‌‌af‌‌van‌‌de‌‌onderneming‌ ‌
→‌‌kwaliteit‌‌hangt‌‌samen‌‌met‌‌de‌a ‌ andeelhoudersstructuur‌‌‌(indien‌‌beursgenoteerd‌‌wordt‌‌een‌‌ ‌
‌uitgebreid‌‌verslag‌‌verwacht‌‌zodat‌‌de‌‌AH'ers‌‌weten‌‌waaraan‌‌en‌‌waaraf)‌ ‌
‌
De‌‌inhoud‌‌van‌‌het‌‌jaarverslag‌‌is‌‌uiteenlopend:‌ ‌
- belangrijke‌‌feiten‌‌na‌‌balansdatum‌ ‌
- motivatie‌‌waarom‌‌de‌‌gekozen‌‌waardering‌‌belangrijk‌‌is‌‌voor‌‌de‌‌continuïteit‌ ‌
- risico-analyse‌‌ ‌
- verbale‌‌toelichting‌‌bij‌‌de‌‌resultaten:‌‌bepaalde‌‌financiële‌‌cijfers‌‌kunnen‌‌beter‌‌geplaatst‌‌worden‌‌ ‌
- inlichtingen‌‌over‌‌de‌‌omstandigheden‌‌die‌‌de‌‌ontwikkeling‌‌van‌‌de‌‌vennootschap‌‌
aanmerkelijk‌‌kunnen‌‌beïnvloeden‌‌‌(bv.‌‌coronapandemie)‌ ‌
- informatie‌‌over‌‌de‌‌werkzaamheden‌‌op‌‌gebied‌‌van‌‌O&O‌ ‌
‌
Het‌‌jaarverslag‌‌is‌‌zo‌‌nuttig‌‌omdat‌‌het‌‌informatie‌‌bevat‌‌die‌‌niet‌‌opgenomen‌‌is‌‌in‌‌de‌‌financiële‌‌data‌:‌ ‌
- belangrijke‌‌feiten‌‌na‌‌balansdatum‌ ‌
- bepaalde‌‌risico's‌‌ ‌
- toekomstige‌‌verplichtingen‌ ‌
→‌‌biedt‌‌een‌‌oplossing‌‌voor‌‌de‌‌tijdigheid‌‌van‌‌de‌‌jaarrekening‌ ‌