Inhoudsopgave
1 Waarde en risico .................................................................................................................. 2
2 Eén effect ............................................................................................................................ 3
2.1 Het rendement ...................................................................................................................... 3
2.2 Het risico ................................................................................................................................ 4
3 Een effectenportefeuille....................................................................................................... 6
3.1 Het rendement ...................................................................................................................... 6
3.2 Het risico ................................................................................................................................ 6
4 Diversificatie........................................................................................................................ 7
5 De bèta................................................................................................................................ 8
5.1 De bèta van één effect .......................................................................................................... 8
5.1.1 Formule ......................................................................................................................... 8
5.1.2 Regressie ..................................................................................................................... 10
5.2 De bèta van een portefeuille ............................................................................................... 11
6 De SHARPE-ratio ................................................................................................................ 11
, CHAPTER 7: Introductie tot risico en rendement
- We zijn gestart met het definiëren van het concept financiële waarde = sum of discounted cash flows
- Daarnaast moet de opportuniteitskost ook in rekening gebracht worden
Wat kan elders verdiend worden (= de kost die een onderneming heeft omdat andere opportuniteiten niet
uitgevoerd kunnen worden)
- Daarna hebben we dit toegepast op verschillende financiële toepassingen
• Obligaties (HOOFDSTUK 3)
• Aandelen (HOOFDSTUK 4)
• Investeringsprojecten (HOOFDSTUK 5 & 6)
Hier werd de opportuniteitskost altijd gegeven
- In het tweede deel gaan we hier meer over nadenken
‘Wat is nu eigenlijk die opportuniteitskost?’
‘Wat zou een onderneming/aandeelhouder elders kunnen krijgen als rendement’
1 Waarde en risico
- De opportuniteitskost wordt gedreven door risico (= een ‘key word’)
Hoe hoger het risico, hoe hoger het verwachte rendement
HOOFDSTUK 7: Hoe wordt risico en rendement gemeten
- Hoger risico = hoger verwacht rendement
Er zijn verschillende invalshoeken die tot dezelfde redenering komen
• Intuïtief: Risico en rendement hebben een omgekeerde nutsfuncties
o We houden van rendement = positieve nutsfunctie
o We houden niet van risico = negatieve nutsfunctie
Men wil gecompenseerd worden met het positieve nut van het rendement
• Formeel: Capital Asset Pricing Model (CAPM)
o Dit model zegt dat het niet rationeel (= suboptimaal) is om niet gecompenseerd te
worden voor risico
o Wanneer iemand een bepaald risico moet nemen, dan wil men hier voor
gecompenseerd worden via een hoger rendement
Gebeurt dit niet, dan is men suboptimaal bezig en dan kan men beter naar
andere mogelijkheden gaan (die wel dat hoger rendement geven voor dat gegeven risico)
• Historisch: Positief verband tussen risico en ‘gerealiseerd’ rendement
Als iets een hoger risico had dan stond hier altijd een hoger ‘gerealiseerd’
rendement tegenover
“No free lunches in finance”: Als men een hoog rendement krijgt, wees dan maar
zeker dat men een hoog risico heeft gelopen
CHAPTER 7: INTRODUCTION TO RISK AND RETURN 2 van 12
1 Waarde en risico .................................................................................................................. 2
2 Eén effect ............................................................................................................................ 3
2.1 Het rendement ...................................................................................................................... 3
2.2 Het risico ................................................................................................................................ 4
3 Een effectenportefeuille....................................................................................................... 6
3.1 Het rendement ...................................................................................................................... 6
3.2 Het risico ................................................................................................................................ 6
4 Diversificatie........................................................................................................................ 7
5 De bèta................................................................................................................................ 8
5.1 De bèta van één effect .......................................................................................................... 8
5.1.1 Formule ......................................................................................................................... 8
5.1.2 Regressie ..................................................................................................................... 10
5.2 De bèta van een portefeuille ............................................................................................... 11
6 De SHARPE-ratio ................................................................................................................ 11
, CHAPTER 7: Introductie tot risico en rendement
- We zijn gestart met het definiëren van het concept financiële waarde = sum of discounted cash flows
- Daarnaast moet de opportuniteitskost ook in rekening gebracht worden
Wat kan elders verdiend worden (= de kost die een onderneming heeft omdat andere opportuniteiten niet
uitgevoerd kunnen worden)
- Daarna hebben we dit toegepast op verschillende financiële toepassingen
• Obligaties (HOOFDSTUK 3)
• Aandelen (HOOFDSTUK 4)
• Investeringsprojecten (HOOFDSTUK 5 & 6)
Hier werd de opportuniteitskost altijd gegeven
- In het tweede deel gaan we hier meer over nadenken
‘Wat is nu eigenlijk die opportuniteitskost?’
‘Wat zou een onderneming/aandeelhouder elders kunnen krijgen als rendement’
1 Waarde en risico
- De opportuniteitskost wordt gedreven door risico (= een ‘key word’)
Hoe hoger het risico, hoe hoger het verwachte rendement
HOOFDSTUK 7: Hoe wordt risico en rendement gemeten
- Hoger risico = hoger verwacht rendement
Er zijn verschillende invalshoeken die tot dezelfde redenering komen
• Intuïtief: Risico en rendement hebben een omgekeerde nutsfuncties
o We houden van rendement = positieve nutsfunctie
o We houden niet van risico = negatieve nutsfunctie
Men wil gecompenseerd worden met het positieve nut van het rendement
• Formeel: Capital Asset Pricing Model (CAPM)
o Dit model zegt dat het niet rationeel (= suboptimaal) is om niet gecompenseerd te
worden voor risico
o Wanneer iemand een bepaald risico moet nemen, dan wil men hier voor
gecompenseerd worden via een hoger rendement
Gebeurt dit niet, dan is men suboptimaal bezig en dan kan men beter naar
andere mogelijkheden gaan (die wel dat hoger rendement geven voor dat gegeven risico)
• Historisch: Positief verband tussen risico en ‘gerealiseerd’ rendement
Als iets een hoger risico had dan stond hier altijd een hoger ‘gerealiseerd’
rendement tegenover
“No free lunches in finance”: Als men een hoog rendement krijgt, wees dan maar
zeker dat men een hoog risico heeft gelopen
CHAPTER 7: INTRODUCTION TO RISK AND RETURN 2 van 12
