HOOFDSTUK 1. Financieel management in de
onderneming
1. Doelstelling van Financieel management
1.1. Winstmaximalisatie is onvoldoende als financiële doelstelling
Milton Friedman zei dat de sociale verantwoordelijkheid van het
bedrijfsleven bestaat uit het verhogen van de winst voor de
aandeelhouders.
=> Nu met onze gedachten rond duurzaamheid wordt dit sterk
genuanceerd.
Winst is belangrijk voor de continuïteit, maar kan niet de unieke
doelstelling zijn.
Dubbele reden:
Onderneming heeft andere dan financiële doelstellingen (sociale,
maatschappelijke, ethische…)
Winst is een onvolkomen maatstaf
Wie dit toch neemt als kern doelstelling zal botsen op KT of LT?
KT; Dan gaat het bedrijf nu besparen op onderhoudskosten,
opleidingen, klanten pushen naar aankopen op KT
LT; Hoe meten we dit? Tot wanneer loopt onze LT, als men gaat
kijken naar de tijdwaarde van geld en het risico op voorspellingen
voor LT, zal men sowieso kiezen voor KT. (tijdswaarde geld = ik krijg
liever nu 100 EUR dan over 1jaar, want dan kan dit al minder waard
zijn)
Nog een nadeel is dat de winst zal afhangen van de waarderingsregels en
rapporteringsmethode (hfst3)
Mogelijke doelstellingen:
Kostenbesparing
Winst
Continuïteit
Duurzaamheid
Wisselkoersrisico beperken
1.2. Waardecreatie voor de aandeelhouders
De finale doelstelling van financieel management dient te vertrekken
vanuit de aandeelhouders:
Hebben beslissingsmacht
Verwachten financieel voordeel
Verwachten financieel beleid dat voor waardestijging aandelen
zorgt.
Doel van financieel management => Maximalisatie van de contante
waarde van het bestaande aandelenkapitaal.
(We vermijden LT en KT, en onduidelijke criteria en we spreken over
actueel = tijdloos)
,Formuleringswijze laat toe om rekening te houden met ethische en andere
motieven.
1.3. Samenhang met andere doelstellingen
2. Controle
2.1. Fraudes
Begin van 21ste eeuw is rijk aan financiële schandalen:
World Com vergat veel kosten te boeken maar boekte deze als
investeringen grootste verlies ooit.
Deutsche bank was betrokken bij manipulatie en moest boete
betalen van 725 miljoen euro.
Wirecard boekte 2miljoen activa verkeerd en stortte in elkaar.
Belgische optima bank gaat failliet door fraude van CEO.
Ter voorkoming van dergelijke fraude, aandeelhouder wil sterke financiële
controle op financieel management, intern en extern.
2.2. Interne controle audit
Elk departement, ook financieel dient een eigen intern
controlesysteem op te zetten.
VB.: Vier ogen principe (minstens 2 mensen moeten principes
goedkeuren)
Onderneming kent aparte interne auditfunctie, rapporteert
rechtstreeks aan directiecomité en onderzoekt fraude risico’s van
gehanteerde interne procedures.
2.3. Externe audit
Is een belangrijke rol voor de commissaris (bedrijfsrevisor), zijn rol wordt
bij grote faillissementen vaak in vraag gesteld.
,Externe controle => agency problematiek Ontstaat door tegengestelde
belangen van management en aandeelhouders. Management wil eigen
doelstellingen nastreven die niet optimaal overeenstemmen met expansie
van bedrijf.
Zorgen dat managers en aandeelhouders werken naar hetzelfde doel:
Verloning volgens resultaat = als het voor de aandeelhouder beter
wordt voor de manager ook
Aandelenopties = je krijgt het recht om aandelen van de toekomst
te kopen aan de kost van nu, en als het aandeel groeit kan men dit
met winst verkopen
Resultaten opvolgen adhv:
Analisten
Kredietinstellingen
Investeerders
3. Financiële functie in de onderneming
De financiële functie = beoogt het beheer van geldstromen
1) aantrekken van gelden
EV/ VV
2) Aanwenden van gelden
in vorm van activa
3) Realisatie ingaande en
uitgaande kasstromen
4a) Hersamenstelling van
de vlottende activa
4b) Uitbreiding-of
vervangingsinvesteringen
4c) Terugstroom naar
eigenaars van financiële
activa
Nodige geldmiddelen aantrekken tegen concurrentiële voorwaarden
(=gunstige rentes) op de juiste termijn investeren in
ondernemingsprojecten die meer opbrengen dan de kostprijs van de
aangetrokken middelen waarde onderneming stijgt = einddoelstelling
voltooid.
4. Kernopdracht van de financiële functie
AANTREKKEN
Twee bronnen voor nodige financiële middelen (OF2)
, De autofinanciering: wat je zelf hebt verdiend, reserveren van
winsten
Externe financiering
- Extern eigen vermogen (kapitaalinbreng bij oprichting, <->
autofinanciering)
- Extern vreemd vermogen (bankkredieten, leasing-schuld…)
AANWENDEN
Financieel management gaat meekijken naar de investeringsprojecten die
de waarde van de onderneming verhogen.
Dit beslissen ze adhv een investeringsanalyse
Beoordeling op basis van cijferprognoses…
Risico en onzekerheid beperken
Verder in hfst 5 en OF2
Aantrekken en aanwenden vormen belangrijkste kernfuncties van
financieel management Het gaat over het samenstellen van actief en
passief balans, maar volgende ondersteunende functies zijn ook vereist:
ADMINISTRATIE
Correcte en tijdige registratie, consolidatie en rapportering van financiële
gegevens. Heeft een fiscaal wettelijk getinte verplichting, maar is
noodzakelijk als basis om de financiële positie van de onderneming te
analyseren.
ANALYSE
Financiële analyse is goed voor: vergelijking met andere sector genoten
en benchmarking met je zelf vooropgestelde doel. Hierbij kunnen we goed
opvolgen:
Liquiditeit: voldoen aan financiële verplichtingen op KT
Solvabiliteit: voldoen aan financiële verplichtingen op LT
Rendabiliteit: winstgevendheid
ANTICIPATIE
Analyse huidige situatie input voor toekomst prognose
Adhv budgettering kijken welke financiële implicaties groei van
onderneming teweegbrengen. Ondersteuning van strategische
langetermijnplanning.
Waar houden financieel directeurs in België zich het meest mee bezig?
onderneming
1. Doelstelling van Financieel management
1.1. Winstmaximalisatie is onvoldoende als financiële doelstelling
Milton Friedman zei dat de sociale verantwoordelijkheid van het
bedrijfsleven bestaat uit het verhogen van de winst voor de
aandeelhouders.
=> Nu met onze gedachten rond duurzaamheid wordt dit sterk
genuanceerd.
Winst is belangrijk voor de continuïteit, maar kan niet de unieke
doelstelling zijn.
Dubbele reden:
Onderneming heeft andere dan financiële doelstellingen (sociale,
maatschappelijke, ethische…)
Winst is een onvolkomen maatstaf
Wie dit toch neemt als kern doelstelling zal botsen op KT of LT?
KT; Dan gaat het bedrijf nu besparen op onderhoudskosten,
opleidingen, klanten pushen naar aankopen op KT
LT; Hoe meten we dit? Tot wanneer loopt onze LT, als men gaat
kijken naar de tijdwaarde van geld en het risico op voorspellingen
voor LT, zal men sowieso kiezen voor KT. (tijdswaarde geld = ik krijg
liever nu 100 EUR dan over 1jaar, want dan kan dit al minder waard
zijn)
Nog een nadeel is dat de winst zal afhangen van de waarderingsregels en
rapporteringsmethode (hfst3)
Mogelijke doelstellingen:
Kostenbesparing
Winst
Continuïteit
Duurzaamheid
Wisselkoersrisico beperken
1.2. Waardecreatie voor de aandeelhouders
De finale doelstelling van financieel management dient te vertrekken
vanuit de aandeelhouders:
Hebben beslissingsmacht
Verwachten financieel voordeel
Verwachten financieel beleid dat voor waardestijging aandelen
zorgt.
Doel van financieel management => Maximalisatie van de contante
waarde van het bestaande aandelenkapitaal.
(We vermijden LT en KT, en onduidelijke criteria en we spreken over
actueel = tijdloos)
,Formuleringswijze laat toe om rekening te houden met ethische en andere
motieven.
1.3. Samenhang met andere doelstellingen
2. Controle
2.1. Fraudes
Begin van 21ste eeuw is rijk aan financiële schandalen:
World Com vergat veel kosten te boeken maar boekte deze als
investeringen grootste verlies ooit.
Deutsche bank was betrokken bij manipulatie en moest boete
betalen van 725 miljoen euro.
Wirecard boekte 2miljoen activa verkeerd en stortte in elkaar.
Belgische optima bank gaat failliet door fraude van CEO.
Ter voorkoming van dergelijke fraude, aandeelhouder wil sterke financiële
controle op financieel management, intern en extern.
2.2. Interne controle audit
Elk departement, ook financieel dient een eigen intern
controlesysteem op te zetten.
VB.: Vier ogen principe (minstens 2 mensen moeten principes
goedkeuren)
Onderneming kent aparte interne auditfunctie, rapporteert
rechtstreeks aan directiecomité en onderzoekt fraude risico’s van
gehanteerde interne procedures.
2.3. Externe audit
Is een belangrijke rol voor de commissaris (bedrijfsrevisor), zijn rol wordt
bij grote faillissementen vaak in vraag gesteld.
,Externe controle => agency problematiek Ontstaat door tegengestelde
belangen van management en aandeelhouders. Management wil eigen
doelstellingen nastreven die niet optimaal overeenstemmen met expansie
van bedrijf.
Zorgen dat managers en aandeelhouders werken naar hetzelfde doel:
Verloning volgens resultaat = als het voor de aandeelhouder beter
wordt voor de manager ook
Aandelenopties = je krijgt het recht om aandelen van de toekomst
te kopen aan de kost van nu, en als het aandeel groeit kan men dit
met winst verkopen
Resultaten opvolgen adhv:
Analisten
Kredietinstellingen
Investeerders
3. Financiële functie in de onderneming
De financiële functie = beoogt het beheer van geldstromen
1) aantrekken van gelden
EV/ VV
2) Aanwenden van gelden
in vorm van activa
3) Realisatie ingaande en
uitgaande kasstromen
4a) Hersamenstelling van
de vlottende activa
4b) Uitbreiding-of
vervangingsinvesteringen
4c) Terugstroom naar
eigenaars van financiële
activa
Nodige geldmiddelen aantrekken tegen concurrentiële voorwaarden
(=gunstige rentes) op de juiste termijn investeren in
ondernemingsprojecten die meer opbrengen dan de kostprijs van de
aangetrokken middelen waarde onderneming stijgt = einddoelstelling
voltooid.
4. Kernopdracht van de financiële functie
AANTREKKEN
Twee bronnen voor nodige financiële middelen (OF2)
, De autofinanciering: wat je zelf hebt verdiend, reserveren van
winsten
Externe financiering
- Extern eigen vermogen (kapitaalinbreng bij oprichting, <->
autofinanciering)
- Extern vreemd vermogen (bankkredieten, leasing-schuld…)
AANWENDEN
Financieel management gaat meekijken naar de investeringsprojecten die
de waarde van de onderneming verhogen.
Dit beslissen ze adhv een investeringsanalyse
Beoordeling op basis van cijferprognoses…
Risico en onzekerheid beperken
Verder in hfst 5 en OF2
Aantrekken en aanwenden vormen belangrijkste kernfuncties van
financieel management Het gaat over het samenstellen van actief en
passief balans, maar volgende ondersteunende functies zijn ook vereist:
ADMINISTRATIE
Correcte en tijdige registratie, consolidatie en rapportering van financiële
gegevens. Heeft een fiscaal wettelijk getinte verplichting, maar is
noodzakelijk als basis om de financiële positie van de onderneming te
analyseren.
ANALYSE
Financiële analyse is goed voor: vergelijking met andere sector genoten
en benchmarking met je zelf vooropgestelde doel. Hierbij kunnen we goed
opvolgen:
Liquiditeit: voldoen aan financiële verplichtingen op KT
Solvabiliteit: voldoen aan financiële verplichtingen op LT
Rendabiliteit: winstgevendheid
ANTICIPATIE
Analyse huidige situatie input voor toekomst prognose
Adhv budgettering kijken welke financiële implicaties groei van
onderneming teweegbrengen. Ondersteuning van strategische
langetermijnplanning.
Waar houden financieel directeurs in België zich het meest mee bezig?
