2019
2020
FINANCIEEL
MANAGEMENT
PROF R. AERNOUDT
SAM STROO
,H1: FINANCIERINGSLANDSCHAP
1.1 WELK GELD ZOEK IK? (NIET ALLEEN HOEVEEL): NOT ALL THE MONEY IS THE SAME
Not all the money is the same: veel verschillen in producten met elk hun verschillende vorm, termijn en
modaliteiten, gericht op verschillende bedrijven in een verschillende levensfase
ó Banken richtten zich eerder op traditionele bedrijven dan op levensfasen
x Welke zijn de aanbieders van financiering en welke financiering is nodig (vraag)
x Banken zijn ook dom geld: ze geven het geld en als je terugbetaald laten ze je met rust
x Banken zijn zeer ongeduldig: als het slecht gaat moet je terugbetalen
x Slim geld: degene die financeert coacht ook
x 3F: heel kleine bedragen bij de start van de onderneming, is “dom geld”, je krijgt financiering maar
niks van begeleiding
VOORDELEN NADELEN
- Gemakkelijk te vinden - Beperkte toegevoegde waarde
FRIENDS, FAMILY & FOOLS - Geduldig - Beperkte fondsen (monkey
(DOM GELD) money)
- Moet je terugbetalen
- Gratis - Bureaucratisch (regelneverij)
SUBSIDIES (ZEER DOM - Geduldig - Traag en moeilijk te localiseren
GELD) - Tegenovergestelde van
een bankkrediet
- Relatief goedkoop: lage - Onvoorspelbaar (zwarte doos)
BANKEN (DOM GELD) interesten - Garanties noodzakelijk
- Behoorlijk snel - Ongeduldig
- Snel - Fondsen beperkt – value %
BUSINESS ANGELS (SLIM - Onbureaucratisch - Onsystematische
GELD) - Begrijpen business investeringspolitiek
- Agenda niet altijd voorzienbaar
- Worden mede-eigenaar
- Voldoende fondsen - Relatief traag
FORMEEL RISCOKAPITAAL - Toegevoegde - Hoge verwachtingen – value %
(SLIM GELD) waarde makkelijk te - Moeilijk te bekomen (1/100)
bepalen - Exitdriven
- Duidelijke agenda, zelf - Worden mede-eigenaar
kijken naar business plan
VERBAND TUSSEN FINANCIERINGSBRON EN STADIUM VAN DE INVESTERING
o Start cyclus met hoog risico: Idea development: 3F’s => business creation (seed capital, business
angels, early stage finance) => Business development (development agencies, early stage finance) =>
industrial production (development dinance)
o Vanaf hier ben je eigenlijk een grote onderneming en dealt het risico enorm
o => verdere evolutie naar de ontwikkelingsfase (going public, IPO)
SAM STROO 2
,1.2 NOT ALL COMPANIES ARE THE SAME: HET ONDERNEMERSLANDSCHAP
ð Muizen: klein bedrijf met een beperkt potentieel, vb: sandwishbar, en deze stuur je bij de bank
ð Olifanten: zijn zeer liquide en hebben geen geld nodig, ze spelen zelf bankier als ze geld nodig hebben
ð Zombie: heeft gedurende 3 jaar niet voldoende winsten heeft gemaakt om de interesten te betalen
ð Waarom blijft de bank leningen geven aan zombies? omdat ze anders de leningen moeten boeken op
het passief, ze zorgen dat de kredieten openstaand blijven
ð Zwakke banken hebben veel zombies in hun cliënteel
ð Gazelle: flexibel: vaak in ICT, biotech, informatica, … => kunnen niet terecht bij banken want hebben
geen garanties, het moet dus komen van business angels
ð Unicorns: jong bedrijf dat een waardering heeft van minimum 1 miljard dollar: colibra bv
ð Zebra’s: winst en maatschappelijke verantwoordelijkheid: het verhaal is zowel wit en zwart (kijken
naar waarde van maatschappij en minder profit)
ZES TYPES ONDERN. FINANCIËLE ACTOREN COMMENTAAR
NODEN
MUIZEN EN KMOS (85%) Relatief beperkt Banken/ TBC (terugbetalingscapaciteit),
subsidies/ Garanties, gaan bij banken
Lovemoney, Dit zijn kleine bedrijven met beperkt
crowdfunding groeipotentieel (wel belangrijk voor
nieuwe tewerkstellingskansen)
OLIFANTEN (1%) Nee – zeer (te) Spelen zelf P2P, kunnen zichzelf financieren
liquide bankier (overtollige fondsen)
Grote bedrijven die niet flexibel zijn en
proberen competitief te blijven
Belangrijk voor behoud
werkgelegenheid, delocatisatie
vermijden
ZOMBIES (10%) Overlevings- Banken/ Operationele winst < fin. Lasten,
kredieten Subsidies financiering door de bank
Bestaan al 10 jaar en zijn al 3J in de
onmogelijkheid om financiële lasten te
betalen
GAZELLES (4%) Risicokapitaal Risicokapitaal- "Happy few" => business angels
fondsen/BA Hebben een belangrijk groeipotentieel
UNICORNS (0 %) Scale-up money Scale-up funds Scale-up gap: scale-up money (hebben
Venture capital na 3J een waarde van 3 biljoen)
ZEBRA’S LT Familie fondsen ESG score, gefinanciers door fondsen
SAM STROO 3
, TYPE GELD = F(AARD ONDERNEMING, ONTWIKKELINGSFASE)
Het ondernemerslandschap: muizen zijn in België goed voor meer dan de helft van de tewerkstelling (Europa is
een KMO-regio)
FINANCIERING IDEE START ONTWIKKELING EXPANSIE
MUIS & KMO WAAR? FFF BANKEN BANKEN BANKEN
SUBSIDIES
HOEVEEL? TBC-GRENS 50 000 150 K 300K - 1 - 5 MIO
1 MIO
WAARBORGEN GEEN JA JA JA
GAZELLEN WAAR FFF/BA BA VC VC/BANK
HOEVEEL “WAARDE” 50 000 250 000 3 à 5 MIO ∞
WAARBORGEN GEEN aandelen aandelen aandelen
CALIMEROSYNDROOM
CORPORATES/OLIFANTEN MUIZEN: KMO’S
o Hoge rendabiliteit o Langere betalingstermijnen van
o Korte cash conversion cycle leveranciers
o Overtollig werkkapitaal o Hoe liquiditeitsbehoefte opvangen?
o Lage intrest (credit voorwaarden bij banken o Liquidity trap: survival strategie =
niet interessant) liquiditeitstrap
o Zoeken naar beleggingsalternatieven o KT kredieten banken moeilijker te bekomen
o Alternatieve financieringsvormen: grote
bedrijven spelen de bankiers van de kleine
bedrijven
o Dit kan een probleem zijn!
x Cash conversion cycle: geld vertalen in geld: geld terug gebruiken om zaken aan te kopen & te betalen
x VB: Lotus verkoopt aan Delhaize: je moet enkele dagen wachten op je geld, maar wij moeten in de
winkel direct betalen, en daarom een lage (zelf negatieve) conversiecyclus en de behoefte aan
financiering zal dus ook lager zijn
ZOMBIES
x Definitie: bedrijven waarbij gedurende drie opeenvolgende jaren de operationele winsten niet
volstaan om de financiële lasten (intresten) te betalen
x Belgie: 10% van de bedrijven (hoogste na Spanje), 14% van tewerkstelling (1 op 7 Belgen werkt bij
zombie)
SAM STROO 4
2020
FINANCIEEL
MANAGEMENT
PROF R. AERNOUDT
SAM STROO
,H1: FINANCIERINGSLANDSCHAP
1.1 WELK GELD ZOEK IK? (NIET ALLEEN HOEVEEL): NOT ALL THE MONEY IS THE SAME
Not all the money is the same: veel verschillen in producten met elk hun verschillende vorm, termijn en
modaliteiten, gericht op verschillende bedrijven in een verschillende levensfase
ó Banken richtten zich eerder op traditionele bedrijven dan op levensfasen
x Welke zijn de aanbieders van financiering en welke financiering is nodig (vraag)
x Banken zijn ook dom geld: ze geven het geld en als je terugbetaald laten ze je met rust
x Banken zijn zeer ongeduldig: als het slecht gaat moet je terugbetalen
x Slim geld: degene die financeert coacht ook
x 3F: heel kleine bedragen bij de start van de onderneming, is “dom geld”, je krijgt financiering maar
niks van begeleiding
VOORDELEN NADELEN
- Gemakkelijk te vinden - Beperkte toegevoegde waarde
FRIENDS, FAMILY & FOOLS - Geduldig - Beperkte fondsen (monkey
(DOM GELD) money)
- Moet je terugbetalen
- Gratis - Bureaucratisch (regelneverij)
SUBSIDIES (ZEER DOM - Geduldig - Traag en moeilijk te localiseren
GELD) - Tegenovergestelde van
een bankkrediet
- Relatief goedkoop: lage - Onvoorspelbaar (zwarte doos)
BANKEN (DOM GELD) interesten - Garanties noodzakelijk
- Behoorlijk snel - Ongeduldig
- Snel - Fondsen beperkt – value %
BUSINESS ANGELS (SLIM - Onbureaucratisch - Onsystematische
GELD) - Begrijpen business investeringspolitiek
- Agenda niet altijd voorzienbaar
- Worden mede-eigenaar
- Voldoende fondsen - Relatief traag
FORMEEL RISCOKAPITAAL - Toegevoegde - Hoge verwachtingen – value %
(SLIM GELD) waarde makkelijk te - Moeilijk te bekomen (1/100)
bepalen - Exitdriven
- Duidelijke agenda, zelf - Worden mede-eigenaar
kijken naar business plan
VERBAND TUSSEN FINANCIERINGSBRON EN STADIUM VAN DE INVESTERING
o Start cyclus met hoog risico: Idea development: 3F’s => business creation (seed capital, business
angels, early stage finance) => Business development (development agencies, early stage finance) =>
industrial production (development dinance)
o Vanaf hier ben je eigenlijk een grote onderneming en dealt het risico enorm
o => verdere evolutie naar de ontwikkelingsfase (going public, IPO)
SAM STROO 2
,1.2 NOT ALL COMPANIES ARE THE SAME: HET ONDERNEMERSLANDSCHAP
ð Muizen: klein bedrijf met een beperkt potentieel, vb: sandwishbar, en deze stuur je bij de bank
ð Olifanten: zijn zeer liquide en hebben geen geld nodig, ze spelen zelf bankier als ze geld nodig hebben
ð Zombie: heeft gedurende 3 jaar niet voldoende winsten heeft gemaakt om de interesten te betalen
ð Waarom blijft de bank leningen geven aan zombies? omdat ze anders de leningen moeten boeken op
het passief, ze zorgen dat de kredieten openstaand blijven
ð Zwakke banken hebben veel zombies in hun cliënteel
ð Gazelle: flexibel: vaak in ICT, biotech, informatica, … => kunnen niet terecht bij banken want hebben
geen garanties, het moet dus komen van business angels
ð Unicorns: jong bedrijf dat een waardering heeft van minimum 1 miljard dollar: colibra bv
ð Zebra’s: winst en maatschappelijke verantwoordelijkheid: het verhaal is zowel wit en zwart (kijken
naar waarde van maatschappij en minder profit)
ZES TYPES ONDERN. FINANCIËLE ACTOREN COMMENTAAR
NODEN
MUIZEN EN KMOS (85%) Relatief beperkt Banken/ TBC (terugbetalingscapaciteit),
subsidies/ Garanties, gaan bij banken
Lovemoney, Dit zijn kleine bedrijven met beperkt
crowdfunding groeipotentieel (wel belangrijk voor
nieuwe tewerkstellingskansen)
OLIFANTEN (1%) Nee – zeer (te) Spelen zelf P2P, kunnen zichzelf financieren
liquide bankier (overtollige fondsen)
Grote bedrijven die niet flexibel zijn en
proberen competitief te blijven
Belangrijk voor behoud
werkgelegenheid, delocatisatie
vermijden
ZOMBIES (10%) Overlevings- Banken/ Operationele winst < fin. Lasten,
kredieten Subsidies financiering door de bank
Bestaan al 10 jaar en zijn al 3J in de
onmogelijkheid om financiële lasten te
betalen
GAZELLES (4%) Risicokapitaal Risicokapitaal- "Happy few" => business angels
fondsen/BA Hebben een belangrijk groeipotentieel
UNICORNS (0 %) Scale-up money Scale-up funds Scale-up gap: scale-up money (hebben
Venture capital na 3J een waarde van 3 biljoen)
ZEBRA’S LT Familie fondsen ESG score, gefinanciers door fondsen
SAM STROO 3
, TYPE GELD = F(AARD ONDERNEMING, ONTWIKKELINGSFASE)
Het ondernemerslandschap: muizen zijn in België goed voor meer dan de helft van de tewerkstelling (Europa is
een KMO-regio)
FINANCIERING IDEE START ONTWIKKELING EXPANSIE
MUIS & KMO WAAR? FFF BANKEN BANKEN BANKEN
SUBSIDIES
HOEVEEL? TBC-GRENS 50 000 150 K 300K - 1 - 5 MIO
1 MIO
WAARBORGEN GEEN JA JA JA
GAZELLEN WAAR FFF/BA BA VC VC/BANK
HOEVEEL “WAARDE” 50 000 250 000 3 à 5 MIO ∞
WAARBORGEN GEEN aandelen aandelen aandelen
CALIMEROSYNDROOM
CORPORATES/OLIFANTEN MUIZEN: KMO’S
o Hoge rendabiliteit o Langere betalingstermijnen van
o Korte cash conversion cycle leveranciers
o Overtollig werkkapitaal o Hoe liquiditeitsbehoefte opvangen?
o Lage intrest (credit voorwaarden bij banken o Liquidity trap: survival strategie =
niet interessant) liquiditeitstrap
o Zoeken naar beleggingsalternatieven o KT kredieten banken moeilijker te bekomen
o Alternatieve financieringsvormen: grote
bedrijven spelen de bankiers van de kleine
bedrijven
o Dit kan een probleem zijn!
x Cash conversion cycle: geld vertalen in geld: geld terug gebruiken om zaken aan te kopen & te betalen
x VB: Lotus verkoopt aan Delhaize: je moet enkele dagen wachten op je geld, maar wij moeten in de
winkel direct betalen, en daarom een lage (zelf negatieve) conversiecyclus en de behoefte aan
financiering zal dus ook lager zijn
ZOMBIES
x Definitie: bedrijven waarbij gedurende drie opeenvolgende jaren de operationele winsten niet
volstaan om de financiële lasten (intresten) te betalen
x Belgie: 10% van de bedrijven (hoogste na Spanje), 14% van tewerkstelling (1 op 7 Belgen werkt bij
zombie)
SAM STROO 4
