NCOI MBA Financieel Management Uitwerking examencase Supercharge NV beantwoording vraag 3 eindopdracht

Masterclass Financieel Management examencase 2020 Investomax NV is een investeringsfonds. Het fonds beheert geld van beleggers en koopt en verkoopt belangen in Nederlandse beursgenoteerde bedrijven. Soms zijn dat kleine belangen, maar soms wordt een bod gedaan op alle uitstaande aandelen van bedrijven. Bruno en Eugene zijn de fondsmanagers. Ze studeren op een bod op alle uitstaande aandelen van Supercharge NV, een energiebedrijf dat zich volledig heeft gespecialiseerd in het plaatsen van snellaadpalen voor automobilisten met elektrische auto’s. Supercharge groeit snel en heeft een sterke buitenlandse ambitie. Volgens Bruno en Eugene is het aandeel van Supercharge NV op dit moment, maart 2020, ondergewaardeerd op de beurs. De gemiddelde koers van 1 januari 2020 tot en met 15 maart 2020 bedraagt € 24,50. De nominale waarde van een aandeel Supercharge NV is € 1. In het excelsheet dat door de analisten van Investomax is aangeleverd (zie de bijlage bij de exameninformatie) is de balans van Supercharge per 31 december 2019 opgenomen plus een prognose van de resultaten over de jaren 2020 tot en met 2029. Bij de waardebepaling van de beurswaarde van het bedrijf gaan Bruno en Eugene uit van een aantal gegevens: • De rente voor de schulden bedraagt 5% op jaarbasis • Het gewenste rendement voor de aandeelhouders van Supercharge bedraagt 25% • Het eigen vermogen van Supercharge bedraagt ongeveer 20% en dat is ook de gewenst verhouding voor de komende jaren • Het belastingtarief voor de vennootschapsbelasting bedraagt 25% Op basis van de berekeningen komen Bruno en Eugene uit op een beurswaarde die beduidend hoger ligt dan de huidige € 24,50. Ze zijn van mening dat ze een bod kunnen uitbrengen met een premie van 50% op de huidige beurswaarde en dan nog voldoende potentie zien voor het fonds om de komende jaren een gezond rendement te halen op de aandelen van Supercharge NV. Ze zijn van plan een bod uit te brengen op alle uitstaande aandelen van Supercharge NV van € 36,75. Vragen: 1) Wat wordt de vermogenskostenvoet voor de netto contante waard berekening van de waarde van Supercharge NV? 2) Beoordeel het gewenste rendement van 25% voor de aandeelhouders van Supercharge NV. Betrek hierbij de theorie van het CAPM-model. 3) Geef aan of u het eens bent met de beoordeling van Bruno en Eugene. Bereken daarvoor de waarde per aandeel van Supercharge NV. (nb. Vergeet bij de berekening van de waarde niet de terminal value; deze wordt niet in de stof tijdens de lessen behandeld maar is terug te vinden op pagina 290 van het boek Corporate Finance (fifth edition) van Berm en DeMarzo. Neem voor de eeuwigdurende groei een percentage van 2%)